最近、広告技術とAI分野の二大プレーヤーの最新の収益状況を調査していて、かなり興味深い乖離が起きていることに気づきました。アルファベットとザ・トレードデスクはどちらもAIの波に乗っていますが、最近の結果はまったく異なるストーリーを語っています。

私の注目を集めたポイントを解説します。アルファベットの第4四半期の数字は本当に印象的でした - 売上高は1138億ドルに達し、前年比18％増加、前四半期の16％成長から加速しています。特に目立つのは利益の拡大です。純利益は30％増の345億ドルに跳ね上がりました。これは望ましい運用レバレッジの一例です。成長も幅広く、検索、YouTube広告、サブスクリプションが好調です。そしてGoogle Cloudは絶好調で拡大しています。177億ドルの売上高で48％の成長？これはもはや四捨五入の範囲を超えています。このセグメントは、より多くの企業がAIインフラを採用するにつれて、重要な利益エンジンになりつつあります。

一方、ザ・トレードデスクの状況と比較してみましょう。売上高は8億4700万ドルで、前年比14％増と表面上は良さそうに見えます。しかし、気になるのは、経営陣が成長が鈍化していることをほのめかしている点です。第1四半期のガイダンスは約10％の成長を示しており、かなりの減速を意味します。さらに悪いことに、EBITDAの前年比減少も見込んでいます。はい、彼らは依然として堅実なフリーキャッシュフローを生み出し、バランスシートもクリーンですし、新しいKokaiプラットフォームもAIを活用しています。でも、トップラインの伸びが鈍化し、収益性の見通しが悪化していると、興奮しにくいのです。

では、どちらが実際に買いなのか？ここで評価額が重要になります。ザ・トレードデスクは利益の27倍で取引されています。アルファベットはほぼ同じく28倍です。ただし、アルファベットははるかに速いペースで成長しており、多様化された収益基盤は実際に加速していますし、クラウド事業もハイグロースモードです。成長性、マージン、収益源の多様性が優れた企業にほぼ同じ倍率を支払うなら、選択は明らかです。アルファベットがこの対決の明らかな勝者に見えます。検索大手の急速な成長、マージン拡大、そして絶好調のクラウド部門は、減速の逆風に直面している単一焦点の広告プラットフォームよりも、より多くの成長余地を持っています。