では、EPSとは何か？基本的には、1株当たりの利益です - 企業が得た純利益を、発行している普通株式の数で割ったものです。会社の利益を小さな部分に分割したもので、1株ごとに1つの部分と考えてください。非常にシンプルな概念ですが、それをどう解釈するか？そこが面白いところです。

ただし、ここで注意しなければならないのは、異なる企業のEPSを単純に比較して終わりにすることはできないということです。何十億株に利益を分散している巨大な企業と、小規模な企業では見た目が全く異なりますし、それは全く普通のことです。同じように、まだ成長に積極的に投資している新興企業と、すでに収益を上げて安定している成熟企業とも違います。資金を使って拡大しているスタートアップはマイナスのEPSを出すこともありますが、それが必ずしも悪い投資だというわけではありません。

高いEPSの数字を見ると、その四半期や年度に企業が良い結果を出したことを示していることが多いです。でも、そこには背景が必要です。上昇傾向にあるのか？アナリストの予想と比べてどうか？これらの方が絶対的な数字よりもずっと重要です。

計算方法は簡単です：純利益から優先配当金を差し引き（もしあれば）、その後、発行済み普通株式数で割るだけです。例えば、ある企業が183億ドルの純利益を上げ、優先配当金が16億ドル、発行済み株式が102億株だった場合、(183 - 16) / 102 = 1.63ドル／株となります。

次に、基本EPSと希薄化後EPSがあります。基本EPSはシンプルな計算です。希薄化後EPSは、従業員ストックオプションや転換社債などの転換可能な証券がすべて普通株に変換されたと仮定した場合の数字で、これにより1株あたりの利益が下がることになります。企業は両方を報告しなければならず、正直なところ、その差は将来的な希薄化の可能性について重要な情報を示しています。

人々がつまずきやすいのは、EPSがそのまま株価に直結していると思い込むことです。実際にはそうではありません。両者をつなぐのは、株価収益率（PER）です - 株価をEPSで割ったものです。これが、投資家が1ドルの利益に対していくら支払う意欲があるかを示しています。長期的に高い利益を出していると、株価は上昇しやすいですが、自動的にそうなるわけではありません。

一つ大きな制約は、EPSが純利益に依存していることです。純利益はさまざまな要因で変動しやすく、減価償却費、一時的な投資、税金、予期しない経費などが影響します。これらが変動すると、実際の企業のパフォーマンスが実態よりも悪く見えることがあります。例えばフォードは2022年第3四半期に、原材料コストの上昇や自動運転技術への投資のためにEPSが下がりましたが、その投資は後に大きなリターンをもたらす可能性があります。

また、企業は自分たちの数字を操作することもあります。自社株買いをして発行済み株式数を減らすと、同じ利益をより少ない株式数で割ることになり、結果的にEPSが高く見えます。見た目は良くなりますが、これはやや人工的な操作です。

では、どんなEPSが良いとされるのか？これには絶対的な数字はありません。前年比の成長率を見たり、アナリストの予想と比較したり、同じ業界の競合他社と比べたりすることが重要です。たとえEPSが控えめでも、市場予想を上回った場合は、それだけで良い兆候となることもあります。

負のEPSもありますし、それが必ずしも悪いわけではありません。若い企業は成長のためにお金を使うので、数年間赤字を出すことも普通です。Twitterは8年間赤字を出し続けてから黒字化しました。しかし、成熟した企業が突然マイナスになるのは注意が必要です。警戒すべきサインです。

結論として、EPSは便利な指標ですが、それだけに頼るべきではありません。他の指標と併用してください。自己資本利益率や株価収益率、企業の全体的なトレンドも確認しましょう。EPSだけで判断せず、パズルの一部として使うことが大切です。

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