今週のココア市場について最新情報をキャッチアップしたところ、いくつかの興味深いダイナミクスが展開しています。金曜日に価格が急騰し、NYココアは5.73％上昇、ロンドンは4.99％上昇しました。これは主にショートカバーによるもので、トレーダーがイラン情勢やホルムズ海峡の潜在的な混乱を懸念したことが背景です。輸送コストが急騰すれば、ココアの輸出に大きな打撃を与えるでしょう。

しかし、根本的なファンダメンタルズはかなり弱い状況です。ICCOは2024/25年度の世界余剰量見積もりを75,000トンに引き上げ、ラボバンクは次シーズンの余剰を25万トンと予測しています。一方で、需要は大きく落ち込んでいます。バリーカレボーはココアの販売量が22％減少したと報告し、欧州の粉砕量も第4四半期で前年同期比8.3％減少しています。チョコレートメーカーは高価格の影響を受けています。

しかし、供給の状況は実際にはかなり良好です。西アフリカのココアポッドの数は過去5年平均を7％上回っており、農家からは昨年と比べてより大きく健康的なココアポッドが報告されています。ガーナとコートジボワールはともに農家への支払いを大幅に削減しています（ガーナは30％減、コートジボワールは57％減）、これが市場のセンチメントに影響を与えていますが、実際には供給を支える要因となっています。コートジボワールの中期収穫期は堅調で、ココアポッドの状態も良好です。

ナイジェリアも生産の逆風にもかかわらず、輸出量を増やしています。12月の輸出は前年同期比17％増加しました。真の問題は需要です。消費者はこれらの価格でチョコレートを買うのに飽きてきています。ICEの在庫は金曜日に6.5ヶ月ぶりの高水準に達し、市場の現状を如実に示しています。ショートカバーによる反発もあり得ますが、私は需要データを注意深く監視すべきだと考えています。そこに本当の圧力の源があります。