FMC株について調べていたところ、正直、物事がどれだけ早く崩壊するかのケーススタディのように見えてきました。農薬会社は、10月の第3四半期の収益報告後にひどく叩きのめされました――株価はほぼ半分に下落しています。売上高は49％減少し、インドから撤退し、1株あたり4.52ドルの大きな損失を計上し、社長を解雇しました。かなり厳しい状況です。

その後、今月初めの第4四半期の収益発表では……そう、また予想を下回りました。収益見通しは期待を下回り、経営陣は今後さらに下落する可能性を警告しています。この時点で、FMCの株は自由落下しているように思えるかもしれません。落ちるナイフのように絶えず落下し、捕まえるには危険すぎると。しかし、面白いことに、実際にはそうではありません。

第3四半期の大失敗以来、株価はほぼ13ドルから17ドルの間を行ったり来たりしています。今は約14.50ドルで取引されており、これはちょうど3ヶ月前にすべてが崩壊したときの水準とほぼ同じです。ひどい収益にもかかわらず、実際には安定化の兆しが見え始めています。

もちろん、FMCは依然として深刻な問題に直面しています。2025年の通年収益は18％減少し、インド撤退を除いても8％の減少です。同社は希薄化後の1株あたり17.88ドルの損失を出し、株価は14.48ドルです。これは非常に痛い状況です。

しかし、重要なのは：コア事業は依然として重要だということです。農家は農薬を必要としています。食料生産はどこにも行きませんし、FMCが実際に生産しているものへの需要もなくなりません。その需要は依然として現実的です。

最近変わったのは、経営陣がついに行動を起こし始めたことです。彼らは株主価値を最大化するために戦略的選択肢を模索すると発表しました。これは基本的に、会社を売却する可能性も視野に入れているということです。もしそれが実現すれば、プレミアムがつくかもしれません。でも、独立を続けるなら、再生計画に取り組んでいます。

その計画は、資産売却やライセンス契約を通じて約10億ドルを調達し、35億ドルの純負債を返済することです。また、彼らが開発した4つの新しい除草剤と殺菌剤――Isoflex、fluindapyr、Dodhylex、rimisoxafen――の商業化も進めており、これが最終的に収益拡大に寄与する可能性があります。

ただし、問題は：どんな再生も時間がかかるということです。経営陣は、2026年には収益がさらに5％減少し、37億ドルに落ちると予測しています。調整後EBITDAは41％減少し、今年は損益分岐点のフリーキャッシュフローを見込んでいます。

彼らは、2027年にはフリーキャッシュフローが約1億9千万ドルに達すると考えています。表面上は良さそうに見えますが、負債を考慮すると、同社の評価は依然として高く、FCFの30倍程度です。

では、FMCは買いなのか？正直なところ、もしあなたが本当にプレミアムで買収されると確信していない限り、または成功した再生に賭けたい場合を除き、私はおそらく見送るでしょう。リスクとリターンのバランスが今のところ魅力的に感じられません。あなたのお金にとって、もっと良い投資機会は他にあります。