では、Q4で何が起こったのか。ルーブはアマゾンとマイクロソフトの保有比率を縮小した—アマゾンの保有株の約23%、マイクロソフトの約16%を売却した。しかし、ここで重要なのは、彼がただ現金を持ち続けたわけではないということだ。代わりに、彼はナビダを買い増ししており、これは非常に印象的な動きだ。2023年以降、1200%以上の上昇を見せている。これは、賢い資金がどこに向かっているのかを示す動きだ。

さて、誰もがアマゾンやマイクロソフトの保有にパニックになる前に伝えておきたい。ルーブはまだ両方を保有している。これらは彼のポートフォリオの中で第3と第4の大きなポジションで、それぞれ資産の6%以上を占めている。つまり、完全に売り払ったわけではなく、戦略的に調整しただけだ。彼はこれらの企業をまだ信じているし、ただしAIインフラのプレイに対する信頼の方が強いのかもしれない。

ここで何が実際に起きているのかを解説しよう。マイクロソフトは前年比17%の成長を記録し、クラウド部門は複数年にわたる収益バックログで好調だ。アマゾンの数字も堅調で、クラウド事業は過去3年以上で最高の四半期を迎えた。両社とも本当に好調だ。ただし、面白いのは、2026年のスタートが両株ともに厳しい展開だったことで、実はQ4時点よりも安くなっていることだ。これは、見方によっては買いのチャンスを生んでいる。

将来のPER（株価収益率）ベースで見ると、マイクロソフトの方が割安に見える。アマゾンよりも割引価格で取引されており、成長軌道とクラウドの勢いを考慮すると、今のところマイクロソフトの方がより魅力的なバリュー投資先だ。ただし、ルーブがやったように積極的に売るつもりは僕はない。これらは依然として質の高い企業であり、堅実なファンダメンタルズを持っている。

では、なぜルーブがナビダに大量に投資したのかについても触れよう。この会社は本当に別のカテゴリーにいる。彼らのGPUはAIインフラの基盤となっており、現時点でスケールの面で代替手段はほとんどない。ハイパースケーラーは今年のデータセンター投資額を6500億ドルと見込んでおり、ナビダはその大部分を取り込む見込みだ。

最新の決算は非常に印象的だった。売上高は681億ドルで、前年比73%増、ガイダンスも大きく上回った。投資家に対して650億ドルを見込むと伝えていたが、実際に681億ドルを達成したことで、勢いが本物だと証明された。彼らのチップに対する需要は今後も衰えそうにない。

しかし、最も注目すべきはこれだ。これだけの成長と連続の好決算にもかかわらず、ナビダの評価額はそれほど高くない。予想PERは25倍で、過去3年で最も安い水準に近い。これは、成長率と市場でのポジションを考えると驚くべきことだ。こうしたペースで成長している企業は、普通ならもっと高く評価されるはずだ。

では、質問はこうなる：ルーブの動きに従ってナビダに投資すべきか？正直なところ、そうする価値はあると思う。彼らは市場を支配し続けており、需要も堅調で、評価も成長に見合った範囲内にある。ただし、マイクロソフトやアマゾンを売り払ってまでナビダに乗り換える必要はない。

私の見解では、3つともそれぞれの戦略次第で価値がある。AIインフラテーマに対して高い成長性を狙いたいなら、ナビダが明らかに最適だ。一方、堅実な企業で合理的な評価と強いキャッシュフローを求めるなら、マイクロソフトとアマゾンの両方が適している。マイクロソフトはバリューメトリクスでアマゾンを上回るが、どちらも堅実な保有銘柄だ。

ルーブの動きの面白さは、彼がアマゾンとマイクロソフトを悪いと考えているわけではない点だ—実際、彼はまだ大きなポジションを持ち続けている。むしろ、彼がより魅力的だと見ているのはナビダだ。そして、その数字を見ると、その論理に反論は難しい。AIインフラのプレイは今、まさに別次元に突入しており、ナビダがその先頭に立っている。

もし、あなたが傍観していて何をすべきか迷っているなら、まずは自分のポートフォリオと比較して評価を見直すことだ。マイクロソフトは2大テック銘柄の中ではより良いエントリーポイントに見えるが、ナビダはその成長性の高さから、ボラティリティに耐えられるなら最も魅力的なストーリーだ。ただし、ルーブのポジションは12月末時点のものであり、市場はそれ以降動いているため、動く前に自分の分析をしっかり行うことを忘れずに。

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