なぜ価格がじわじわと上がり続けるのか、不思議に思ったことはありますか？最近インフレーションについて読んでいて、それを引き起こすメカニズムは実は二つあり、どちらも供給と需要のダイナミクスに結びついていることに気づきました。

最初に私の注意を引いたのはコストプッシュインフレーションです。基本的に、これは生産コストが急増する一方で、人々は同じものを欲し続ける場合に起こります。考えてみてください - 労働力が高くついたり、原材料が不足したりすると、企業はより多くのコストをかけずには生産できなくなります。だから、そのコストを消費者に転嫁します。これは人々がもっと欲しがるからではなく、供給側が圧迫されているからです。

コストプッシュインフレーションは、エネルギー市場で最も顕著に現れます。石油や天然ガスはその典型例です。地政学的緊張や自然災害によって供給が減少すると、製油所は十分なガソリンを生産できなくなりますが、それでも皆が車に給油し続けます。需要は一定のままですが、供給が少なくなるために価格が急騰します。最近では天然ガスのパイプラインの断裂も同じ現象を引き起こしました。供給が減少し、価格が上昇しました。ハリケーンによる製油所の停止も同じ効果をもたらします。コストプッシュインフレーションのダイナミクスは、これを理解すれば非常にシンプルです。

一方、デマンドプルインフレーションは逆の側面です。これは、経済が好調で、人々が財布の紐を緩めてお金を使いすぎるときに起こります。経済学者はこれを「過剰なドルが少ない商品を追いかける状態」と表現しますが、まさにその通りです。

2020年以降、これがリアルタイムでどのように展開したかを見てきました。ワクチンの普及、経済の再開とともに、突然皆が旅行したり、家を買ったり、物をアップグレードしたりしたのです。雇用も回復し、可処分所得も増えましたが、工場はまだシャットダウンから追いついていませんでした。住宅の供給は逼迫し、木材や銅の価格は暴騰し、航空券も高騰しました。これがデマンドプルインフレーションの実例です。供給の問題ではなく、需要が供給を圧倒している状態です。

この違いは重要です。なぜなら、それぞれに必要な対策が異なるからです。コストプッシュインフレーションには供給制約を解消することが求められますが、デマンドプルインフレーションには支出を抑えたり、金利を引き上げたりする必要があります。どちらも基本的には供給と需要の力に根ざしていますが、性質はまったく異なる動物です。とにかく、市場を見ているときにどちらと向き合っているのかを理解することは価値があります。