銅採掘コストの追跡を始めたばかりで、状況はかなり激しくなっている。フリーポートの1ポンドあたりの単位キャッシュコストは、前四半期の1.40ドルから第4四半期に2.22ドルに跳ね上がった—ほぼ60％の急増だ。さらに驚くべきことに、彼らは2026年第1四半期の見通しを1ポンドあたり2.60ドルに設定している。問題は？9月のグラスベルグ鉱山の操業停止後、銅の生産量が前年比でほぼ30％減少したことだ。生産量が減ると固定費が薄く分散されるため、利益率にとっては非常に厳しい。

面白いのは、彼らの競合他社がこれをどのように管理しているかの違いだ。サザン・コッパーは実際に好調で、操業コストは1ポンドあたり52セントにまで下がり、1年前と比べて大きな46％の減少だ。一方、BHPのコストは操業によって大きく異なり、エスコンドィダは1.20〜1.50ドルの範囲、スぺンスははるかに高く2.10〜2.40ドルだ。したがって、銅の1ポンドあたりのコスト状況は、鉱山の場所や効率によってかなり断片化している。

FCXの株価は6ヶ月で41％上昇したが、業界全体は73％上昇しているため、遅れをとっている。先行利益倍率は24.88倍で、業界平均の26倍と比べてわずかに割安だが、これらの上昇するコストが利益を圧迫しているため、Q1の収益が実際にどうなるかを注視する価値がある。年間平均のガイダンスは約1.75ドルと示しており、正常化を期待しているが、その前に生産の増加が必要だ。