最新の13F提出書類で面白いものを見つけました。億万長者のスティーブン・マンデルは、Q4でローン・パイン・キャピタルのメタの全ポジションを完全に整理しました — 数ヶ月前にはほぼ10億ドルの価値があった130万株以上の株式です。

私の注意を引いたのは次の点です：メタは2023年半ばから堅実なコア保有銘柄であり、その間に株価は2倍以上に上昇しました。だから表面的には利益確定は理にかなっています。でも、タイミングには注目すべき点があります。マンデルは、メタのAI投資キャップエクスプラナシーのガイダンスが遅れて失望された直後の10月末に、全てのポジションを売却しました。ザッカーバーグは四半期ごとに支出を増やし続けており、それがファンドを動揺させるには十分だったようです。

皮肉なことに、メタのソーシャルメディア資産は依然として高額な広告料金を維持しており、もし数年後にそのAI投資が成功すれば、これはマンデルが後悔する売却になるかもしれません。でも、その論理は理解できます — 彼が平均保有期間わずか16.5ヶ月のファンドを運用しているとき、長期的な展望を待つ必要はないのです。

さらに興味深いのは、それに取って代わったものです。台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（TSMC）が現在、ローン・パインの時価総額でトップの保有銘柄になっています。マンデルは実際に3年間にわたりTSMCの保有比率を縮小してきましたが、その株価の急騰により、結局トップに躍り出ました。

このAIの角度は明らかです — TSMCは現在、GPU需要で絶好調です。彼らのウエハー上のチップ生産能力は急速に拡大しており、供給が追いつかないため価格設定力も堅実です。しかし、TSMCはAIブームだけに支えられているわけではありません。スマートフォン、コンピューター、IoT関連の基盤企業としても重要な役割を果たしています。評価も妥当で、今後の予想PERは約21、時価総額2兆ドル近い企業で、24％の売上成長を見込んでいます。

重要なのは、マンデルが保有比率を減らしつつも、TSMCを最も重要な銘柄と見なしている点です。これは長年投資を続けてきた人の確固たる信念の表れです。半導体への投資は、今のところ彼にとってメタのAI野望に賭けるよりもはるかに魅力的に映っているようです。