AIが市場をどのように再形成し続けているかを見ていて、面白いことに気づきました。今、テックセクター全体が揺れ動いていますが、多くの人が見落としているのは、実際のチャンスは話題に乗ることではなく、パニックで売りに出されたものを拾うことにあるという点です。

これについて説明します。数週間前、私はポートフォリオ内の3つのテック重視の閉鎖型ファンド（CEF）を調査していました：BSTZ、BST、そしてSTKです。過去3ヶ月で、これら3つはXLK ETFを圧倒しました――しかも接戦ではありませんでした。STKが先頭を切り、その後にBSTとBSTZが続きました。これは偶然ではありません。実際に人間が資金を管理し、徹底的なデューデリジェンスを行い、セクターの回転を先取りしている結果です。

今、多くの人がSaaSの崩壊を世界の終わりのように語っています。でも、俯瞰してみると、もっと重要なことが起きています。AIがバブルだという話は覚えていますか？その会話は感謝祭頃にピークを迎え、その後…止まりました。Google Trendsはそれをはっきり示しています――バブルの話は弾けたのです。その変化は大きいです。なぜなら、市場はついに「AIは本物か？」という疑問を超え、「実際にどれだけの価値を生み出すのか？」という段階に進んだからです。これは進歩です。

ここで逆張りの動きが出てきます。皆がAIがソフトウェアエンジニアを置き換えるとか、MicrosoftやSalesforceのような企業が危機に瀕しているとパニックになっている一方で、実際のデータは違うストーリーを示しています。テック業界のレイオフは、2022-2023年と比べてむしろ減少しています。見出しの恐怖扇動は、実際の現場の状況と一致していません。

なぜでしょう？それは、技術は常に新しい雇用を生み出し、破壊する雇用よりも多いからです。90年代には、誰もがコンピュータがエントリーレベルの仕事を殺すと誓っていましたが、実際には事務アシスタントの仕事が爆発的に増えました。同じパターンです。AIもおそらく同じ展開をたどるでしょう。

私の見解はこうです。SaaS企業はどこにも行きません。彼らは独自のインフラ、専門知識、関係性を持っており、素人のAIツールでは再現できません。売り浴びせは過剰であり、そこが賢い資金の動きどころです。

特にSTKを見てみると、現在の利回りは約4.6％で、運用チームは30年以上この仕事をしています。ポール・ウィックが率いる12人のチームは、長期的な視点に集中し、一時的なノイズには惑わされません。彼らはバブルの話に巻き込まれず、実際の構造的変化を見ています。現在、このファンドはNAVに対して3.6％のディスカウントで取引されており、過去5年間の平均プレミアム2.9％を考えると堅実です。

ポートフォリオは今、NVIDIA、Broadcom、Marvellのようなハードウェア銘柄に偏っています。これにより、パニックが落ち着いたときに、割安なソフトウェア株をたくさん買い増しできる余裕があります。恐怖が価格を押し下げているときにこそ、こうしたポジショニングが重要です。

このAIの波に乗りたいけれども、ノイズやバブルの話に巻き込まれたくないなら、真剣な運用チームを持つCEFが最適です。利回りは堅実で、ディスカウントは実在し、運用チームはシグナルとノイズを見分ける術を知っています。これは、忍耐強い資本が報われる典型的な状況です。