最近プライベートクレジット分野を観察していて面白いことに気づいた。Blue Owl Capitalは3月にかなり打撃を受けて、株価は約10.27ドルまで下落し、ほぼ4%下落、取引量は平均の141%に急増した。セクター全体が償還活動の圧力にさらされており、その影響が見て取れる。

私の目を引いたのは、彼らの対応の仕方だった。Blue Owlは約14億ドルの直接貸付資産をほぼ額面（99.7%）で動かしており、市場のストレスを考えるとかなり健闘していると言える。でも、問題は、BlackstoneのBCREDファンドのような同業他社の動きと比較すると見えてくる。例えば、17億ドルの資金流出と7.9%の総償還率を記録している。非銀行貸し手は、リテールマネーが不安になっている中で締め付けられている。

彼らの名前にあるフクロウの象徴は、その雰囲気に合っている—賢明に荒波を乗り切ろうとしているが、投資家は依然として注視している。さらに、彼らは5,000万株のシェルフ登録も提出しており、不確実性を増している。本当の問題は、資産を額面近くで売却し続けながら、新たな資金調達を資金流出よりも速く行えるかどうかだ。市場はまだ完全に納得していないが、資産を火中から売り払うことなく償還を管理している彼らのやり方には注目に値する。

その日、S&Pは0.94%下落し、ナスダックは1.02%下落、クレジット市場全体が不安定に見えた。今後数ヶ月でどう展開していくか注視している。