Netflixの最近の下落はかなり興味深く見ていられる。株価は最近の高値から約40％下落しており、昨年末に発表したワーナーブラザース買収の取引について皆が騒いでいる。Netflixが1月に甘enedした82.7億ドルの全額現金によるオファー — 野心的に聞こえるが、ポイントは：市場はおそらく過剰反応している。

そう、負債の状況は本物だ。そのようなレバレッジをかけて、HBOやワーナーブラザースのような成長が遅いビジネスを買うのは冗談ではない。さらに、統合の頭痛もある — これらはNetflixのスピードではない。そして、人々が不安になる理由も理解できる。

しかし、実際にNetflixのコアビジネスを見ると、依然として堅実だ。昨年の収益は16％増加し、今年は12-14％の成長を見込んでいる。営業利益は134億ドル、フリーキャッシュフローは95億ドルだ。これは本当に大きなキャッシュ生成だ。ワーナーブラザースから得た収益とそのキャッシュフローは、時間とともに負債を減らすのに役立つはずだ。

私が本当に思うのは、次のようなことだ：Netflixは今年初めに60倍の異常なPERで取引されていた。ワーナーブラザースの取引は、ウォール街にプレミアムを売り払う絶好の口実を与えた。今は31倍のPERで、これはこのキャッシュフロープロファイルを持つ企業としてははるかに合理的だ。

今すぐ買いか？それが本当の質問だ。評価は確かに以前より魅力的になっている。しかし、YouTubeが米国の視聴時間を侵食していることも無視できない — これは注目すべき点だ。コアビジネスは問題なく、バランスシートも回復するだろうが、買収に伴うリスクは現実的だ。とはいえ、注目しておく価値はある。