多くの人はまだLucidとRivianという新興勢力に注目し、それらが電気自動車の未来を代表していると考えています。しかし、財務報告書を詳しく見ると、その状況はそれほど楽観的ではありません。Lucidは昨年15,841台を納車し、前年比55％増加しました。良い数字に見えますが、問題は同社が27億ドルの赤字を出し、自由キャッシュフローも負の38億ドルであることです。Rivianの方は少し状況が良く、42,247台を納車しましたが、36億ドルの赤字を計上し、キャッシュフローも負の25億ドルです。この二社は生産能力を拡大していますが、まだ利益を出していません。

それに比べて、Teslaの状況は全く異なります。2025年の売上高は948億ドル、調整後の利益は58億ドルで、これは真の規模と財務力を示しています。これこそがEV株投資家が本当に注目すべき点だと思います。

さらに面白いのは、Teslaの成長ロジックです。自動運転はもはや単なるマーケティングの概念ではなく、実際のビジネスモデルになっています。FSD（月額99ドル）の有料ユーザーは既に110万人に達しています。この数字が今後も増え続ければ、安定したサブスクリプション収入の流れとなります。アナリストは、Teslaの自動運転事業が2035年までに2500億ドルの規模に達すると予測しています。これは妄想ではなく、既存のデータに基づく推計です。

エネルギー貯蔵の分野も多くの人に見落とされています。Teslaは昨年、467ギガワット時のエネルギー貯蔵を展開し、前年比48％増加しました。エネルギー事業の収入は128億ドルで、27％増です。この成長速度は自動車事業よりも速いです。電力網やデータセンターの大規模蓄電の需要が引き続き高まる中、この分野の潜在能力はまだ始まったばかりです。

もう一つ重要な違いは、Teslaは自社のキャッシュフローと利益を使ってこれらの投資を支えています。自社チップ、AIインフラ、Optimusロボットプロジェクトなどです。一方、LucidやRivianは外部からの資金調達に頼らざるを得ず、負債や株式の希薄化を伴います。資本集約型の製造業では、この違いはますます顕著になっていきます。

もちろん、Teslaの評価も決して安くはありません。売上倍率16.2倍は高いと感じるかもしれませんが、これは単なる自動車会社ではありません。ソフトウェアのサブスクリプション、エネルギー事業、潜在的な自動運転やロボット収入などが、評価のロジックを変えつつあります。短期的な変動に耐えられる長期投資家にとって、TeslaのEV株における地位は依然として揺るぎないものです。

肝心なのは、誰が本当に規模拡大と収益化を実現しているのか、誰がまだ資金を燃やしているのかを見極めることです。この観点から見ると、Teslaの競争優位性は他のEV企業をはるかに凌駕しています。

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