最近砂糖市場を見ていると、かなり厳しい状況です。NYとロンドンの3月契約は今週もまた下落し、価格は数年ぶりの安値に滑り込みました。全ては一つのシンプルなストーリーに集約されます：世界中に砂糖があまりにも大量に流通しているのです。

ブラジルは記録的な生産量を絶えず増やし続けています。2025-26年の生産量はさらに増加傾向にあり、エタノールよりも砂糖のためにより多くのサトウキビを圧倒的に収穫しています。インドも生産を拡大しており、特に良好なモンスーンシーズンによる収穫量の増加が追い風となっています。面白いのは、砂糖はサトウキビから作られるものであり、複数の主要生産国で好条件の栽培環境が同時に整うと、市場は氾濫状態になるということです。インドはすでに国内在庫を処理するために輸出を増やす話も出ています。タイも、第三位の生産国として、今年は生産量を5％増やす見込みです。

予測はかなり悲観的です。多くのアナリストは、今期の世界的な余剰量を200万〜400万トンと見積もっており、さらに高い予測もあります。USDAは生産が4.6％増加する一方、消費はわずか1.4％の増加にとどまると見ており、これが今後の展望を示しています。資金も最近大規模な売り越しポジションを築いており、理論的には買い戻しの反発を引き起こす可能性もありますが、根本的な供給状況はあまりにも弱気で、上昇を持続させるのは難しい状況です。

ロンドンの砂糖は今週、5年ぶりの安値を記録しました。テクニカルな観点から見ると、大きな生産の混乱が起きない限り、さらなる下落の障害はほとんどありません。市場は基本的に、今後数年にわたる余剰を織り込んでいる状態です。