最近、ジェネリック医薬品業界を注視していると、あまり注目されていない興味深い変化が起きていることに気づきました。安価なジェネリックをただ大量に供給する古いやり方は通用しなくなってきており、競争と価格圧力によって利益率が圧迫されています。しかし、これは実際には賢く戦略を立てている企業にとっては大きなチャンスを生み出しています。

このセクターの将来展望は、誰が適応できるかにかかっています。複雑なジェネリック、特殊注射剤、バイオシミラーに進出している企業が実際に利益を上げています。まるで市場がリセットを強制しているかのようです。効率的でスリムな体制を整えるか、排除されるかの二択です。

私はこの変革をうまく乗り越えていると思われる3つの企業を追跡しています。テバは依然としてこの分野の巨人です。世界最大のジェネリックメーカーであり、米国市場での規模も圧倒的です。特に注目したのは、彼らのバイオシミラーの勢いです。2025年には米国のジェネリックとバイオシミラー事業が2％成長しました。これは一見地味に見えますが、RevlimidやVictozaのジェネリック収益が減少している中での成長です。バイオシミラーがそれを十分に補っています。今後はグローバルなジェネリック事業の成長率を低単位の数字で見込んでおり、株価は過去1年で103％上昇しています。

次に、スイスのサンドズです。数年前にノバルティスから分社化されました。2025年の純売上高はFXを除いて5％増加しましたが、注目すべきはバイオシミラー事業の二桁成長です。ステラーラ・バイオシミラー、ヒュミラ・バイオシミラー、アムジェンのバイオシミラーなど、すべて好調です。2026年には中から高い単位の成長を見込んでおり、バイオシミラーの拡大を続けています。株価は過去1年で約90％上昇しています。

最後に、ドクター・レディーズも注目に値します。彼らはFDA承認待ちのジェネリック申請が73件あり、会計年度の最初の9ヶ月間に北米で18製品を発売しました。特に複雑なジェネリックのポートフォリオ拡大に注力しています。株価は過去1年で10％上昇しており、他の2社より控えめですが、これは彼らの異なる戦略を反映しています。

面白いのは、これら3社が従来のジェネリック市場のやり方に対する異なる選択肢を示している点です。テバは規模、サンドズはバイオシミラーの勢い、ドクター・レディーズは地理的多様化を実現しています。業界全体の予想PERは15倍で、S&Pの22倍と比べると割安感もあります。

ジェネリックの全体的な見通しは確かに変わりつつあります。もはや量だけではなく、適切な製品、適切な能力、そして効率的な運営が重要です。これら3社は、その現実を乗り越えるために、ほかの多くの企業よりも良い位置にいるようです。