Netflixを投資対象として注目すべきポイントがいくつかあります。2025年、同社は絶好調で、売上高は16％増の452億ドル、営業利益は28％増、そして3億2500万人の加入者数を達成しました。表面上は止まることのない勢いに見えます。しかし、実は多くの人が見過ごしているかなり重要な警告サインがあります。

ストリーミング市場自体が爆発的に拡大しています。従来のケーブルテレビはほぼ死にかけており、米国の家庭のうちケーブルを持つのは2010年の88％から現在は半分以下に減少しています。人々は明らかにストリーミングを選択しており、その数字もそれを裏付けています。2025年後半のニールセンのデータによると、ストリーミング（Netflixを除く）は全テレビ視聴時間の37.7％を占めており、3年前の24.8％から大きく増加しています。しかし、ここで注目すべきは、Netflixの市場シェアは同じ期間に7.5％から8.6％にしか増えていないことです。これは15％の増加に過ぎませんが、市場全体は52％拡大しています。これは、注意深く見ている投資家にとっては明らかな警告サインです。

YouTubeが現在この競争においてほぼ勝利しています。確かにユーザー生成コンテンツですが、純粋なエンゲージメント指標では、YouTubeはNetflixよりもはるかに多くの視聴者を引きつけています。そして、YouTubeだけではありません。ソーシャルメディアプラットフォームもストリーミング時間を奪い合っています。Netflixはライブスポーツに関しても競合他社ほど積極的ではなく、これも逆風となっています。

経営陣は楽観的な見方を維持していますが、それも妥当です。世界中にまだ多くのリニアテレビが存在しており、取り込む余地は十分にあります。しかし、数字はライバル企業がNetflixよりも多くの注目を集めていることを示しています。2025年後半のNetflixの視聴時間は960億時間で、前年比2％増ですが、市場全体の拡大を考えると、その成長率は特に驚くべきものではありません。

では、Netflixはこれにどう対処しているのでしょうか。彼らはおそらく、買収によって前進しようとしています。ワーナー・ブラザース・ディスカバリーのコンテンツカタログ全体やHBO Maxの運営を、企業価値827億ドルで買収するという話も出ています。これは大胆な動きですが、Netflixが有機的な成長だけでは難しくなってきていることを示しています。これほど支配的な企業が巨大買収を進めるとき、成長が難しくなってきているのかどうかを考える価値があります。

ご存知の通り、Netflixは歴史的に非常に優れた株式です。しかし、市場全体のストリーミングの拡大に遅れをとっているというこの警告サインは、投資家が良い時期が続くと安易に考える前に考慮すべきことです。