まずはメルカリ。そう、過去10年で株価はすでに大きく上昇していますが、最近の調整後、売上高倍率はわずか3.1にまで下がっており、これは10年以上見られなかった水準です。ラテンアメリカの電子商取引とフィンテック分野でこれほど支配的な企業にとってはかなり稀なことです。第4四半期の売上高は前年同期比で45％増加し、自動化のおかげでブラジルの単位出荷コストも11％削減しています。真のストーリーは彼らのエコシステムです—支払い、クレジット、会員特典がこのフライホイールに組み込まれています。利益率は最近一時的に低下しましたが、フィンテック事業の拡大と自動化の改善が進むにつれて回復しそうです。

次にクーパン。韓国の電子商取引のリーダーは、年初来で21％の下落を経験しました。これは部分的にデータ漏洩による遅延が原因です。しかし、これが買いのチャンスとなる理由は、彼らが自国市場外への拡大に成功している点です。台湾では前四半期に三桁の売上成長を記録しました。彼らは密集した都市部向けに設計された驚異的な物流ネットワークを構築しており、ほとんどの韓国の注文を数時間以内に配達できます。現在、売上高の約1倍で取引されており、拡大と利益率の改善により大きな成長余地があります。

最後はエアビーアンドビーです。2007年にサンフランシスコのアパートで始まり、今や500万以上のホストを抱えています。株価は長年レンジ内で推移していますが、ビジネスは静かに成長を続けています。現在の時価総額は18倍のフリーキャッシュフローで、彼らの事業内容を考えれば妥当な水準です。年間売上は123億ドルで、これをフリーキャッシュフローの46億ドルに変換しており、利益率は37％です。資本集約型でないモデルは素晴らしく、AIを活用して顧客サポートの約3分の1を処理するなど、より賢くなっています。2億人の認証済みIDと5億件のレビューを持つデータプールを築き、競合他社が簡単に模倣できないものを作り上げています。

旅行業界は今後も世界のGDPの割合として成長を続けると予想されており、エアビーはその取り込みに適した位置にあります。これら3つはすべて堅実なファンダメンタルズを持ちながら、市場がその潜在能力を過小評価しているレベルで取引されています。長期的に考えるなら、注目しておく価値があります。

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