ちょうどココア先物が再び下落していることに気づきました。3月のNYココアは今日さらに1.16％下落し、ロンドンも追随しており、両市場ともに数年ぶりの安値に沈んでいます。この6週間の売りは厳しいものですが、正直なところ、背景に何が起きているかを見ると、その圧力は理にかなっているようです。世界的な供給過剰が、今のところ価格回復の希望をほぼ粉砕しています。ICEの在庫は4か月ぶりの高水準に達し、今後2シーズンにわたる余剰が予測されています。StoneXは2025/26年だけで287,000MTの余剰を予測しています。一方、需要はただただ…弱いです。チョコレートメーカーは、消費者がもうプレミアム価格を支払わなくなったため苦戦しています。バリー・カレボーは、前四半期のココア販売量が22％減少したと報告し、需要の弱さを示しています。実際の生産量もその証拠で、ヨーロッパの粉砕量は第4四半期に前年同期比8.3％減少し、過去12年で最悪のQ4となっています。アジアや北米もあまり良くありません。興味深いのは、ナイジェリアが第5位の生産国でありながら、より多くのココアを輸出していることで、これが供給過剰に拍車をかけています。一方、西アフリカは好条件と通常より多いポッド数により、豊作を迎えつつあります。価格を押し上げる可能性があるとすれば、ナイジェリアの生産が実際に減少することです。彼らのココア協会は2025/26年に11％の減少を予測しています。しかし、すでに供給過剰が見込まれ、需要も軟調なままでは、それだけでこの状況をすぐに変えるのは難しいと思います。市場は基本的に、今後しばらくの間、供給過剰を織り込んでいる状態です。