毛をむしる党、挫折 Monad：「テストネットでの毛をむしるレースの論理が崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日、注目を集めた Layer1 パブリックチェーンの Monad トークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集ユーザーのコスト価格を下回った。現在も FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の 150 億ドルの評価額からも大きく乖離している。

そしてこれだけでなく、これは Layer1 のナarrative に対する一撃であるだけでなく、毛をむしり取る群衆の一つの「悲劇」のマイルストーンでもある。

それ以前、Monad は 30 億ドルの評価額で市場で最も評価の高い未発行の Layer1 として位置付けられ、毛をむしり取る群衆から厚い期待を寄せられた。テストネットの総インタラクションアドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad アドレスを登録している。10月末、Monad は正式にエアドロップのクエリを公開したが、予想外にもすべてのテストネットインタラクションアドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしり取る群衆の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の通常の手法であり、頻繁にインタラクションを行えば、数ドルから数十ドルのトークン報酬を得る可能性もある。複数のアドレスを合算すれば、そのトークンの価値もなお見込みがある。しかし、Monad の公式は、巨大な毛をむしり取る群衆の望むように、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から除外しなかった。

「テストネットのインタラクションアドレスはすべて反毛されており、さまざまなNFTに参加してもほとんど意味がない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度もインタラクションしたことのない古いアドレスで、Hyperliquid で取引したものだった」と、杭州の毛をむしり取るスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛をむしり取るユーザーから激しい非難の対象となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密（仮名）は、今回の空投の思考は、貢献や身分、潜在力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、優良 NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガーの spark は、今回の空投で 300 万 MON の報酬を獲得し、現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされており、これも多くのプロジェクト側の空投の重要な対象となっている。

プロジェクト側にとって、空投の意義は一つには長期的な支持者への報酬を示し、コミュニティユーザーへの重視を表すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーへの報酬を通じて、自身のエコシステム内に引き込むことにある。最も早い Uniswap から始まり、Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトにとって、空投はユーザーを惹きつけるための必須の手段と見なされてきた。

この期間、空投の基準も絶えず分岐・進化している。あるプロジェクトは公平性を重視し、参加者に寛大に、毛をむしり取る群衆にも寛容な姿勢を示す一方、他のプロジェクトはテストネット／メインネットのインタラクションに厳しいルールを設け、ポイント制の上で厳格なウィザードスクリーニングを行っている。そして今回、Monad は完全にテストネットのインタラクションユーザー、つまり散户を排除した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視し続けると、ネットワークは早期にエリート化し、広範なコミュニティの土台を失うことになる。ビットコイン、イーサリアム、Solana、Bsc の早期は、無関係に見える小さな散户たちがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした」と、豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも多くの人が MON ネットワークの共同体となることを望んでいる。

追風は、毛をむしり取る人々はプロジェクト側に対して手数料、データ、トラフィックを提供し、良い宣伝効果ももたらすとし、「これらの人々に一定のインセンティブを与える必要がある」と考えている。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足であり、業界全体の信頼基盤を揺るがす」ともツイートした。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要がある。「毛をむしり取る人は忠誠心がなく、空投を受け取るとすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑制圧にならず、長期的な利益も得られない。彼らに投資すべきだろうか？」と、匿名の KOL は「寄生虫」のようだと比喩した。

土澳の大師兄も、業界の空投のロジックは変化していると考えている。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、オンチェーンのデータの盛り上がりやアクティブユーザー指標を重視していた。冷スタート時には人気が必要だったからだ。長い間、プロジェクト側は黙認し、毛をむしり取る軍団と暗黙の了解を結んでいた。彼らは来て毛をむしり、私の大所に上げてくれたら、空投を返す、みんなで分配しよう、といった具合だ。しかし今や、CEX のリスティングはオンチェーンのデータやユーザー数を見なくなった。なぜなら、これらのデータは水増しがひどいと皆が知っているからだ」と、彼はツイートで述べている。

商業のロジックは冷酷だ。オンチェーンデータのバブルがますます深刻化し、毛をむしり取る群衆の売り圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にはならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンプロジェクトとして、多くのカードを持っている。技術力やエコシステムの爆発的な潜在性は、多くのコミュニティユーザーを引き込む可能性があるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系であり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的に見れば、空投は依然として暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad の空投結果は、テストネットのブラックスワンインタラクションと毛をむしり取るレースの崩壊をほぼ宣言している。今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう」と土澳の大師兄は語る。

実際、Monad の今回の「大騒ぎ」は、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早い段階で「インタラクションには参加しない」と明言している。調査によると、トップクラスの KOL は「口だけの活動」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに焦点を当てている。

さらに、複数のスタジオも収益は昨年や予想を下回ると述べている。「重要なのは、自分たちの強みのある分野を見つけることだ。低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見つける鋭い投資調査力、影響力のある KOL の嘴だけの活動など。普通に流れに乗って毛をむしり取るだけでは、かなりのリターンを得るのは難しい」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトの TGE 後の空投シェアも長期間ロックされる中、毛をむしり取る群衆のプロジェクト側利益配分エコシステムにおける地位は一段と低下し、手にしたトークンの価値も持続的に縮小している。量を重視する毛をむしり取るロジックは、もはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちが労働力を提供して一次市場に安く参入し、利益を得る時代は終わった。本当に扉は閉じつつある。Monad の空投は、その最後の隙間を閉じただけだ」と土澳の大師兄は嘆いた。