ファンドマネージャーのセンチメントの変化をかなり注意深く見てきましたが、ここには確かに注目すべき何かがあります。最新のバンク・オブ・アメリカの調査では、20年ぶりに初めて、プロの資産運用者たちが企業の資本支出を過剰に行き過ぎていると実際に指摘しています。これはかなりの逆転です。

面白いのは、2022年後半以降、S&P 500の資本支出の成長の約90％がAI関連の支出に結びついていることです。私たちが話しているのは、いつもの大手企業：Meta、Alphabet、Amazon、Microsoftです。これらのハイパースケーラーは、AIインフラやデータセンターに巨額の資金を投じ続けています。しかし今、市場は単純な疑問に反応しているようです：これらの支出は実際にリターンを生み出すのか？

タイミングも注目に値します。このセンチメントの変化は過去3ヶ月以内に起こり、その影響はこれらの巨大テック株の取引に反映されています。ほとんどの銘柄は今年は下落していますが、S&P 500は比較的堅調に推移しています。この乖離は、疑念がどこかに忍び寄っていることを示しています。

では、AIバブルを懸念している場合、どうすれば良いでしょうか？賢明な対応は、集中リスクからの分散に動くことかもしれません。市場のパフォーマンスのカレンダーを見ると、今年AI関連銘柄を実際に上回った資産には、国際株式、バリュー株、債券があります。バンガードの最近の見通しは、これらの分野が今後5年から10年でより良いリスク調整後のリターンをもたらす可能性を示唆しています。

明日すべてのテック株を売却しろと言っているわけではありません。市場は速く動きます — ひとつのAIのブレークスルーで、物語はまた逆転します。でも、AIの調整リスクに備えるために、資本を国際株式、バリュー株、固定収入に分散させるのは理にかなっています。重要なのは、今の流れを追いかけるのではなく、ポジショニングを慎重に考えることです。