予測市場は、ビットコインが3月末までに$150K に到達する確率をほぼペニーの価値で評価していた — つまり1%の確率だ。ポリマーケットのトレーダーたちは基本的に「起こらない」と言っていたし、正直なところ、彼らを責めることもできないだろう。ビットコインは当時$72K 付近で取引されていて、わずか30日で108%の大きな上昇が必要だった。狂っていると思わない？

でも、ここで私がこの市場の見誤りを指摘したい。

ほとんどの人は、ビットコインの値動きがどれだけ荒くなるかを本当に理解していない。絶好調の年でも、その裏には混乱が潜んでいる。例えば2020年 — ビットコインはその年に304%上昇した。4倍になった。でも最初の9ヶ月はフェイクアウトやフラッシュクラッシュ、パニック売りに満ちていた。本当の動きは10月になってから起こった。そして、ビットコインの特徴はこれだ：徐々に上昇するわけではない。ある四半期では40%下落し、次の四半期には25%反発する、まさに2021年に起こったことと同じだ。

予測市場にはこの構造的な問題もある。すべてを二者択一の「はい／いいえ」に押し込めるため、虚偽の合意を生みやすい。トレーダーが1%の確率を見ると、それは「絶対に起こらないと誰もが確信している」と思い込むことになる。でも、「多分起こらない」と「絶対に起こらない」には大きなギャップがある。ビットコインについて意見が割れている人たちが、一晩で信念を変えることもあり、その結果、あのペニーの確率は後になってみると馬鹿げて見える。

それでも私が本当に気になるのは、13年前にビットコインが$100K を超えて取引されるなんて、完全に不可能に思えたことだ。10年で1000倍のリターン？人々は笑い飛ばしただろう。でも、それは実現した。そして今、また別の動きに対してペニー級の確率を見ているが、それは攻撃的ではあるものの、ビットコインの歴史的な動きの範囲内とも言える。

私は3月までに$150K になる確率が確実だとは言わない。むしろ、1%の確率は実際の確率を捉えきれていなかった可能性が高いと考えている。特に、ビットコインはセンチメントが変わるときに激しく動く傾向があるからだ。市場は確実性を織り込んでいたが、実際には可能性を織り込むべきだった。これが、予測市場がビットコインについて見落としがちなギャップだ — それを普通の資産のように扱っているが、実際はそうではない。