米国の2月雇用報告は予想外の弱さを示し、非農就業者数は92,000人の予想外の減少を記録し、4か月ぶりの最大減少となった。失業率も予想外に4.4％に上昇し、市場の予測には変化がなかった。この種のデータは通常、金と銀の魅力を高める傾向があり、米連邦準備制度が政策立場を調整する必要性を示唆している可能性がある。

興味深いことに、雇用データが弱い一方で、平均時給は堅調で、月次で0.4％増、前年比で3.8％増と、いずれも予想を上回った。このような複合的なシグナルは、市場が今後のインフレと金利の動向を再評価する動きを促している。

世界的に見て、中東情勢の激化は貴金属の需要に明らかな押し上げ圧力をもたらしている。イランは地域の複数国に対して無人機やミサイル攻撃を行い、紛争拡大への懸念を引き起こしている。この地政学的緊張は通常、安全資産の需要を押し上げる。一方、原油価格は2.25年ぶりの高値に急騰し、インフレ期待を高めるとともに、貴金属をインフレヘッジとしての需要を強化している。

金と銀のパフォーマンスはこれらの圧力を反映している。4月のCOMEX金は78.80ポイント上昇し、1.55％の上昇率を記録した。5月の銀は2.374ポイント上昇し、2.89％の上昇を示した。これらの上昇には複数の推進要因がある：安全資産需要、インフレヘッジ、中央銀行の継続的な買い入れだ。中国中央銀行は1月に金の保有量を40,000トロイオンス増加させ、7,419万トロイオンスに達した。これは連続15か月の増加となる。この規模の中央銀行買い入れは長期的な楽観的見方を示唆している。

米連邦準備制度の政策見通しも注目に値する。市場は2026年までに米連邦準備制度が約37ベーシスポイントの利下げを行うと予測しており、一方、日本銀行は再び25ベーシスポイントの利上げを行うと見込んでいる。この金利差の変化はドルに圧力をかけるとともに、ドル建ての金の支援材料となっている。米連邦準備制度理事のChristopher Wallerは、イランの紛争が持続的なインフレを引き起こす可能性は低いと述べているが、このコメントは市場の安全資産への追求を止めるには至っていない。

テクニカル面では、金ETFのロングポジションが最近3.5年ぶりの高水準を記録し、機関投資家の金への配分意欲が依然強いことを示している。世界的な政治的不確実性、米国の関税問題、ウクライナやベネズエラの地政学的リスク、米国の財政赤字と政策の不確実性を考慮すると、投資家はドル資産を積極的に減らし、価値の保存手段として貴金属にシフトしているようだ。

総合的に見て、短期的に金の上昇を支える要因はかなり十分である。地政学的リスク、インフレヘッジ需要、中央銀行の買い支え、そして米連邦準備制度の緩和政策予想が、これらすべて貴金属価格の上昇を促している。中東情勢のさらなる悪化や米国経済データの継続的な弱さがあれば、これらの要因は金の上昇力をさらに強める可能性がある。この観点から、貴金属は現在の環境下で確かに多くの上昇圧力を受けているようだ。

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