数字がそのストーリーをかなり明確に伝えています。バンク・オブ・アメリカが主要な信用投資家に現在の最大の懸念事項を調査したところ、23%がAIバブルの脅威を最も大きな心配事として挙げました。一方、AIによる企業の陳腐化について最も懸念していると答えたのはわずか10%です。これはかなり鮮明な差であり、賢明な資金が本当のリスクと考えている場所を示しています。

なぜ私たちは信用投資家の意見を気にする必要があるのでしょうか？これらは個人投資家やカジュアルな観察者ではありません。年金基金、ヘッジファンド、保険会社などで、彼らは企業の債務を分析し、企業が実際に借りた資金を返済できるかどうかを判断することで生計を立てています。彼らはこれらのAI企業がどれだけの資金を実際に使っているかを注視しており、どうやら不安を感じ始めているようです。

注目を集めているのは、最大の4つのAIプレーヤー—Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft—が2026年だけでAIインフラとデータセンターに合計約7000億ドルを投資する見込みだという点です。これは膨大な資本支出です。調査によると、これらのハイパースケーラーは今年、2850億ドルの新規債務を発行する見込みで、これは12月の数字から約36%増加しています。パターンは明らかです：彼らはこのAI構築のためにより多くの借入を行っているのです。

根底にある懸念は、これらの借入金が実際に実質的なリターンを生み出すかどうかです。信用投資家がこれらの債務発行を見ている場合、おそらく自問しているでしょう：この投資は正当化されているのか、それとも評価額がファンダメンタルズを大きく超えたAIブームのサイクルの真っただ中にいるのかと。

面白いのは、ソフトウェア株がすでにAIがそれらを破壊または置き換えるという懸念から打撃を受けていることです。iShares拡張テクノロジー・ソフトウェアセクターETFは年初来20%以上下落しており、もし信用投資家のAIバブルの見解が過剰反応であるなら、これは大きな過剰反応かもしれません。AIの能力が現在の市場価格ほど急速に進歩していない場合、ソフトウェア企業は実は長期的に堅実な投資先となり得るのです。

この調査のより大きな背景は、洗練された投資家の間で、現在のAI投資ブームが経済的に合理的かどうかについての懐疑的な見方が高まっていることを示唆しています。AIが重要でないわけではありません—明らかに重要になるでしょう—しかし、今日の価格が現実的な期待を反映しているかどうかには疑問が残ります。今ポートフォリオを構築しているなら、その点について考える価値があります。

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