だから国債は月曜日に大きく反落し、今何が市場で起きているのかを示す非常に重要な兆候となっています。過去数セッションは静観していたものの、債券価格は急落し、一日中水面下にとどまりました。10年物の利回り？8.6ベーシスポイント上昇して4.048％に達し、ほぼ先週の上昇分を取り戻しました。先週は数ヶ月ぶりに4％を下回ったばかりでした。

これを引き起こしているのは何ですか？中東情勢が週末にエスカレートしました。米国とイスラエルはイランに対して攻撃を開始し、その後イランはドローンとミサイルで反撃し、地域全体に火の手を上げました。その後イスラエルはレバノンのヒズボラ標的を攻撃しました。混乱状態が続いており、トランプ氏はこれが4〜5週間続く可能性があると言っています。

ただし、ポイントはここです。通常、国債は不安定な時に安全資産として機能しますが、今のところそれがあまり役立っていません。供給遮断の懸念から原油価格が急騰し、それが実際に市場を動揺させているのです。インフレ懸念も再浮上しており、これによりFRBが思ったより早く利下げを行わない可能性が出てきました。AJベルのダン・コーツワース氏は的確に言いました：もしこの中東の問題が収まらなければ、新たなインフレ圧力が生まれ、金利引き下げの見通しを完全に変えてしまうかもしれません。

経済面では、ISM製造業指数はわずかに成長が鈍化しました。2月のPMIは52.4に下落し、1月の52.6からわずかに低下しました。それでも50を超えているため、成長は続いていますが、予想よりも弱い動きです。

私の見方では、今の国債は二つの力の間に挟まれています。一つは地政学的な安全資産としての買いが利回りを押し下げる動き、もう一つは原油を中心としたインフレ懸念が利回りを押し上げる動きです。これがこのボラティリティと急激な変動を引き起こしているのです。火曜日の取引は、中東情勢の展開次第で面白くなるかもしれません。これが今のすべてを動かしている最も重要な変数です。