PayPalの株価はQ4の決算発表後に急落し、2月初旬の発表から9.6％下落しました。数字を見てみると、正直なところ、紙面上のミスは大きくありませんでした。売上高は3.7％増の86.8億ドル、調整後EPSは1.23ドル、TPVの成長率は8.8％です。でも、ここで重要なのは、2026年のガイダンスがかなり弱いことです。経営陣は、取引マージンが低下し、EPSは横ばいかやや減少するとほぼ示唆しています。これが市場を動揺させた原因です。

本当の問題は、彼らのコアのチェックアウト事業が急速に減速していることです。オンラインブランドのチェックアウトTPVは前四半期でわずか1％増、以前の5％から下がっています。彼らは米国の小売弱体化、国際的な逆風、旅行やゲームの減速を原因としています。さらに、実行力が期待に応えられていなかったことも認めており、その結果CEOの交代につながりました。アカウントあたりの支払い取引は実際に前年比で4.8％減少しており、これは懸念材料です。

今、Venmoは明るい材料です。Q4のTPVは13％増加し、5四半期連続で二桁成長を記録しています。2025年の売上高は17億ドルに達し、約20％増加、日常の商取引にシフトしています。これにより、Venmoは長期的な収益性に向けてより良い位置にあります。つまり、PayPalエコシステム内に成長エンジンが存在しているのです。

評価面では、PYPLは割安です。予想PERは約8.67倍で、業界平均の18倍と比べて低いです。VisaとMastercardはそれぞれ23倍と25倍です。紙面上ではお買い得に見えますが、その理由は実行の問題と競争圧力にあります。VisaとMastercardも今年は下落していますが、PayPalは年初から22％下落しており、パフォーマンスは劣っています。

2026年の見通し修正はネガティブに傾いており、今後さらに痛みが続くことを示唆しています。実行の課題、競争の激化、弱いガイダンスを考えると、現状では「ホールド」が最良の選択かもしれません。もしかすると、より明確な見通しが出るまで待つのも良いでしょう。今の株価は理由があって安いのかもしれません。