最近、Plug Power（PLUG）が絶対に叩き売られているのを見てきました。ピークから約60％下落しており、正直なところ、これが実際に買いのチャンスなのか、それともただの価値の罠なのかを人々が議論しています。

ここで何が起きているのかを解説しましょう。実は、この悲観的な見方の下に正当な強気のケースが隠されています。会社は収益を猛烈に伸ばしており、過去10年間で880％の成長を遂げています。これは本物の成長ストーリーに見られる軌跡です。さらに、彼らは実際に黒字化に向けて動き始めています。彼らのProject Quantum Leapのコスト削減イニシアチブは実際に成果を出しています。彼らの粗利益率は前年比でマイナス89％からマイナス51％に改善しました。まだマイナスですが、方向性が重要です。

経営陣もロードマップを示しています。2025年末までに粗利益の損益分岐点を達成し、2026年までにEBITDAが黒字化、2028年までに完全な収益性を目指しています。そして、株価は売上高の2.9倍で取引されており、過去の平均3.9倍と比較しても、評価は妥当になってきているという見方もあります。

しかし、ここで私は懐疑的になり、ベア派の意見にも一理あると考えています。この会社は1997年から存在しており、ほぼ30年経っていますが、それでもまだ黒字化していません。もはやスタートアップの話ではありません。そして、経営陣は自分たちの目標を達成できなかった実績もあります。以前も黒字化を約束していました。

特に目立つのは、Bloom Energyと比較したときです。同じ業界で、水素エネルギーにおいても似たポジションにありますが、Bloomは実際に利益を出しています。彼らは1株当たり45セントの希薄化後EPSを報告しており、調整後の数字では年間76セントです。これは全く別の話です。

私の見解は？Plugを今すぐ買いと呼ぶ準備はできていません。コスト削減は確かに進んでいますし、水素や電力インフラの市場機会も現実的です。しかし、実際に彼らが計画を実行するのを見てからじゃないと、飛び込む気になれません。この銘柄には多くの誤ったスタートがありますから。もう一、二四半期見守って、彼らが本当にこれらの約束を果たすのか、それともまた失望に終わるのかを見極めたいと思います。