一方では、投資家は大手企業がAIインフラに投じている資金の多さに怯えています。アマゾンは2026年までにAIの資本支出に2,000億ドルを投資すると発表し、今年に入って株価は約9％下落しました。マイクロソフトは売上高17％増と営業利益21％増の堅調な決算を報告しましたが、翌日、市場はそれを嫌気し、経営陣が今年だけで1000億ドル超の資本支出を予定していると述べたため、株価はさらに下落し、年初来で17％の下落となっています。

しかし、ここで奇妙なことに気づきます。巨大AI企業が過剰な支出のために売られている一方で、ソフトウェア株は全く別の理由で大打撃を受けています。SalesforceやAdobeのようなSaaS企業は、エージェント型AIが従来のエンタープライズソフトウェアを時代遅れにすると確信しているトレーダーたちによって、急落しています。彼らはこれを「SaaSpocalypse（サース・アポカリプス）」と呼んでいます。

その論理はこうです：もしAIエージェントが十分に強力になれば、なぜ企業は特定の業界問題に特化したソフトウェアにお金を払う必要があるのか？それは説得力のあるストーリーです。しかし、業界の重鎮たちはこれを疑問視しています。Nvidiaのジェンセン・フアンはこれを「非論理的」と一蹴しました。彼の意見も理にかなっており、SaaS企業は特定の業界の課題に対して専門的な知識を必要とするソフトウェアを構築してきました。汎用AIエージェントがそれを再現できる可能性は低いです。むしろ、AIとソフトウェア企業は競合するのではなく、提携する方向に進む可能性が高いです。

もしソフトウェア株の売りが過剰だと考えるなら、検討に値するETFがあります。iShares Extended Tech-Software ETFは、1つのファンドで114の北米ソフトウェア企業に投資できるものです。主要な保有銘柄には、Microsoft（9.7％）、Palantir（8.2％）、Salesforce（7.7％）、Oracle（7.2％）、Intuit（5.2％）があります。このファンドは2001年以来平均年利回り10.4％を記録しており、経費率は0.39％です。現在のP/E比率は35.2で、NASDAQ-100の32.4よりやや高めですが、セクターの成長性を考えれば妥当な範囲です。

このETFの面白さは、AIの破壊的な影響の仕組みを考える上で、実際のメカニズムを理解させてくれる点にあります。単に仮説に賭けるのではなく、市場の恐怖が実際のリスクに比例しているかどうかを判断するための、教育的な意思決定を促します。これこそが、気軽に取引する投資家と、実際に何を買っているのかを理解している投資家を分ける思考力です。

本当の疑問は、これらのAIに関する二つのストーリーが同時に真実であり得るのかということです。AIは世界で最も収益性の高い産業の一つを破壊しながら、同時に巨大な資本支出を正当化するほどの変革をもたらすのか？おそらくそうではないでしょう。何かが折り合わなければならず、もしあなたがソフトウェア株の売りが過剰だと考えるなら、このようなETFは、個別の勝者を選ばずに集中投資できる手段となります。

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