ビル・ミラーから面白い見解を耳にしました - 彼は90年代から2000年代にかけてS&P 500を15年連続で上回った投資家です。今や億万長者ですが、彼の動きには依然として注目が集まっています。その理由は明らかです。彼はPatient Capital Managementでの仕事を通じて、最近は価値があると見ている分野とリスクがあると考えている分野についてかなり積極的に発言しています。

私の目を引いたのはこれです：ミラーはアマゾンを買い推奨し、テスラを売り推奨しているということです。そして、その理由は評価の観点から非常に堅実です。

テスラについて、ミラーはそれがひどい会社だとは言っていません。実際、イーロン・マスクを称賛し、テスラは素晴らしいと述べています。でも、ポイントはミラーが価値投資家であり、価格にこだわるということです。彼は今のテスラはあまりにも高すぎると考えています。自動運転車やAIで絶対に成功しなければ、現在の評価を正当化できないと見ています。問題は、今年のテスラは苦戦していることです。第1四半期の納車台数は337,000台で、2年以上ぶりの最も弱い四半期結果となりました。一方、中国ではBYDがより安価な車と優れた充電インフラを武器に、彼らの市場を奪っています。ミラーはこの点について鋭い観察をしています - BYDは9,000ドルの車に自動運転機能を搭載しているのに対し、テスラは自動運転システムだけで8,000ドルを請求しているということです。これは大きな競争ギャップです。

テスラの株価の多くは、将来の勝利に賭けているようです - ロボタクシーのデモ、完全自動運転の展開など。しかし、そこには大きな不確実性があり、その一方でコアの電気自動車事業は深刻な逆風に直面しています。

一方、アマゾンについては、ミラーは長年同社に投資しており、ベゾス家以外で最大の個人株主だと公言しています。彼はアンディ・ジャッシーのリーダーシップを信頼し、AWS部門を高く評価し、中国の露出に関する懸念も過剰だと考えています。確かに、アマゾンの商品のおよそ70％は中国からのもので、関税リスクは現実的です。しかし、ミラーはアマゾンが世界最高クラスのサプライチェーン能力を持っていると指摘します。同社はAWSや広告からも収益を上げており、それらも好調です。

ミラーの資産と実績は、彼に信頼性を与えています。彼は突飛な予測をしているわけではなく、評価、競争ポジショニング、長期的なファンダメンタルズを見ています。賛否はともかく、この種の分析は注目に値します。アマゾンの株価は30倍の予想PERで取引されており、これは過去5年の最低水準に近いです。関税問題が最終的に正常化すれば、これは妥当な水準だと考えられます。