というわけで、最近は皆、マグ7とテクノロジー株に対してかなり弱気です。地政学的緊張、ソフトウェアの評価に関する懸念、これらの巨大企業が支出を正当化できるかどうかの疑問。確かに妥当なポイントです。でも、実際の収益予想を掘り下げてみると、センチメントとは全く異なるストーリーが見えてきます。

2026年第1四半期のS&P 500の収益は、前年比約11.3％の成長を見込んでいます。堅実な数字です。でも、驚くべきことに、テクノロジーセクターを除外すると、その成長率はわずか5％に下がります。つまり、今のところ、テクノロジーが市場全体を背負っている状態です。そのセクターだけで、23.7％の収益成長と21.2％の売上高成長を予測しています。これは、市場の他の部分を上回るだけでなく、まったく別のレベルにあります。

今後、実際にプラスの収益モメンタムを示しているセクターを見ると、明らかにテクノロジーがリードしていますが、ファイナンスも19％の成長で堅調です。基礎素材は14.6％、自動車は12.9％、ビジネスサービスは7.3％。合計で10のセクターがプラス成長を見込んでいます。でも、そのばらつきは顕著です。テクノロジーとファイナンスがほぼすべてを支えている状態です。

私の目を引いたのは、リビジョンの傾向です。Twitterでこれらの株についてネガティブな意見が多いにもかかわらず、テクノロジーの収益見通しは10月以降、実際に上方修正され続けています。これは、弱気の仮説が正しければ予想される逆の動きです。一方、他の分野ではリビジョンがネガティブに転じています。つまり、市場は一つのことを心配している一方で、実際の利益予想は逆方向に向かっているという、面白いダイナミクスが生まれています。

全体像としては、企業の収益性は単に維持されているだけでなく、むしろ改善しています。特にインデックスのリターンにとって重要なセクターでは、見通しの修正が高まっています。これが続くか逆転するかは、テクノロジーがこれらの高い期待に応え続けられるかどうかに大きく依存しますが、現時点では、収益データは現在の市場センチメントよりも楽観的な見通しを示していると言えるでしょう。

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