最近これらの2つの短期債券ETFを見ていたのですが、両者とも似たような期間をターゲットにしているにもかかわらず、実際にはかなり異なっています。SMBは純粋に地方債に焦点を当てているのに対し、ISTBは国債、社債、住宅ローン関連など多岐にわたっています。

ただ、私の目を引いたのは、ISTBの資産規模が圧倒的に大きいこと（48億ドル対3億2000万ドル）で、利回りも4.1%とSMBの2.6%より高い点です。これだけを見ると、ISTBの方が簡単に勝てそうに思えますよね？しかし、そう簡単ではありません。税金の状況が全てをひっくり返します。ISTBから得られる利益はすべて通常の所得として課税されます。一方、SMBの収益は連邦税が免除されており、より高い税率の層にいる人にとっては、表面上の利回りが低くても、税引き後のリターンが実は良くなる可能性があります。

パフォーマンス面では両者はかなり近いです。1年間のリターンも似ており（SMB 4.2%、ISTB 5.6%）、ただし、下落局面ではISTBの方が大きく下げており、過去5年間の最大ドローダウンはISTBが9.34%、SMBが7.44%です。つまり、安定性と引き換えに利回りを取っているわけです。

本当の問題はあなたの税状況です。高税率の層にいて課税口座を持っている場合、名目上の利回りが低くても、税引き後ではSMBの短期債戦略の方が勝つ可能性があります。一方、ISTBはIRAや、より低税率の層にいる場合に高い利回りの恩恵を受けやすいため、より適していると言えます。どこにいるかによって、数学的な見え方が大きく変わるのは非常に面白いですね。