またDutch Brosを見ていたところ、正直この拡大ストーリーはかなり面白いです。ほとんどのコーヒーチェーンは既に主要市場で飽和状態に達していますが、この会社は東に進む前にカリフォルニアとテキサスで3倍に拡大できる余地をまだ見ているのです。考えるとすごいことです。

私の注意を引いたのは、彼らが実際にキャッシュの問題を解決した点です。3年前は大きく資金を失っていて、フリーキャッシュフローはマイナス1億2800万ドルでした。今ではプラスのキャッシュを生み出しています。これは単なる話ではなく、実際の転換点です。

ビジネスモデルはほとんどシンプルすぎるくらいで、それが成功の理由です。ドライブスルーのみ、最小限のスタッフ、冷たい飲み物。ですが、これを典型的なコーヒー事業と違わせているのは、彼らのエナジードリンクラインのBlue Rebelです。これは今や売上の4分の1を占めており、コーヒーの消費量よりも速く成長しています。Z世代に人気で、エナジードリンクのマージンは太く、両方を同じ窓口で販売しています。巨大な飲料カテゴリーに2回挑戦しているのです。

同店舗の売上は第4四半期にほぼ8％増加し、他の企業はトラフィックの減少を見ている中での伸びです。企業運営の店舗はほぼ10％増。レストランレベルのマージンは約29％にとどまり、コーヒーコストが上昇しているにもかかわらずです。これらは派手な数字ではありませんが、堅実です。

彼らの掲げる目標は2029年までに2029店舗ですが、経営陣は最終的に米国で7000店舗に到達することを話しています。カリフォルニアとテキサスだけでも、現在の約40％を占めており、まだ大きな成長余地があります。東に進むときこそ、本当の拡大が始まるのです。

ただし、評価は高く、先行利益の約60倍で取引されています。これは、数年前にキャッシュフローがプラスになったばかりの会社にとっては高い値段です。でも、モデルが本当にその規模で機能しているなら—そしてデータはそう示唆しています—、既存の市場で天井に達することなく何年も成長し続ける可能性のある会社です。そんな株は多くありません。