だからConagraは、LyondellBasellが半分にカットした後、S&P 500で最も高い配当利回りの座を7.4％で獲得しました。表面上は収入を狙うなら素晴らしい話に見えますが、これは物語の一部に過ぎません。

その利回りが非常に高い理由は非常に単純です—株価が大きく下落したからです。過去3年間で約50％下落し、インフレがパッケージ食品メーカーにとって厳しい状況となっています。人々はMarie Callender'sやHealthy Choiceの代わりに、より安価なジェネリックブランドに乗り換えています。最近の四半期で純売上高は6.8％減少し、調整後の利益は1株あたり0.70ドルから0.45ドルに落ちました。これは厳しい軌道です。

さて、ここからが面白くなるのは、配当利回りの計算式とその実際の意味を考えるときです。会社は1株あたり四半期に0.35ドルを支払い、年間で1.40ドルとなります。今年の予想利益は1.70ドルから1.85ドルの間で、これにより支払い比率は約80％になります。これは彼らの目標である50-55％を大きく上回っており、基本的に持続不可能な水準です。

しかし、真の問題は利益のカバレッジではなくキャッシュフローです。営業キャッシュフローは今年前半で7億5400万ドルから3億3100万ドルに減少しました。フリーキャッシュフローも4億2600万ドルから1億1300万ドルに落ちました。彼らは3億3500万ドルの配当を支払い、それを賄うのに十分なキャッシュをほとんど生み出せていません。これは警告サインです。

純負債状況はわずかに改善し、76億ドル（10.1％減）となっています。これは良いニュースです。しかし、レバレッジ比率は3.8倍で、目標の3.0倍を上回っています。同社は回復を見込んでおり、最終的には年間の営業キャッシュフローが12億ドル超になると主張しています。これにより、持続可能な支払い比率に戻ることができると考えています。

問題は、もし回復が早く実現しなかった場合、この配当はLyondellBasellの道を辿り、削減される可能性があるということです。基盤が不安定な状態で利回りを追い求めるリスクです。Conagraはその収入源を提供できるかもしれませんが、ここには本当の不確実性があり、それを価格に反映させる必要があります。