最近、カバーコールETFが非常に大きな話題になっています - 資産は2022年の約180億ドルから2024年半ばには約800億ドルに爆発的に増えました。みんながそれについて話していて、専用のニュースレターもたくさんあります。正直、それを調べてみる気になったほどです。

カバーコールETFとは実際何なのか、簡単に説明します。人々が思っているほど複雑ではありません。基本的に、伝統的なETFは株式を保有していますよね？ しかし、そのファンドマネージャーは同じ株式に対してコールオプションも売っています。これだけです。それだけで完結します。オプションを売ることでプレミアム収入を得ますが、株価が急騰した場合の利益は制限されます。トレードオフは、安定した収入と低いボラティリティです。

魅力は明らかです - 株のような利益を得ながら、債券のような収入と少ない混乱を享受できるように思えます。JPMorganのJEPIファンドは、「S&P 500の大きなリターンを低ボラティリティで実現」と宣伝しています。完璧に聞こえますよね？

しかし、面白い点はここからです。市場が横ばいかゆっくり上昇しているときは、これらのファンドはかなり良く機能します。でも、市場が本格的に動き出すと、問題が顕著になります。株価がストライク価格を超えて急騰した場合、株はコールされてしまいます - つまり、上昇分を逃すことになります。そして、市場が暴落したときは？これらのファンドはほとんど保護を提供しません。オプション売却から得られる少しの収入は、基礎となる株の損失をカバーするには全く足りません。

実際に何が起きたか見てみましょう。2024年、S&P 500は約14.5%上昇しましたが、Cboe S&P 500 Buywrite Indexはわずか10.6%の上昇にとどまりました。JEPIは？ 6%未満です。全く及びません。同じ話はNASDAQの運用でも当てはまります - Nasdaq-100は10.6%上昇しましたが、QYLDはほとんど動かず、1%未満です。これは、長期的な複利効果を考えると非常に大きな差です。

本当の問題は、これらのファンドは実質的にボラティリティを売っているだけだということです。彼らはそれを「インカム戦略」と呼んでいますが、実際にはボラティリティが急上昇し、市場が下落すると、あなたは大きく打撃を受けます。長期的に資産を築こうとする人にとっては、利益の取り分を大きく犠牲にしていることになります。数学的に見ても、長い目で見れば成り立ちません。

私は、もし収入の要素を重視するなら、実際の配当株や配当ETFにこだわった方が良いと思います。より良い上昇参加と、ファンドの構造に逆らわずに済みます。これらのカバーコールETFは特定の戦術的な取引には適しているかもしれませんが、長期的に買って放置するものではありません。