エネルギー市場が再び振り回されているのを目撃しました。WTI原油は約0.7％下落しましたが、ガソリンは実際に19.5ヶ月ぶりの高値に上昇しました。私たちが見ている典型的な混合シグナルですが、真のストーリーはその下にあります。

では、何が動かしているのか：EIAレポートで在庫が予想以上に増加したため、原油は厳しい一日を過ごしました—3.48百万バレル増加し、9ヶ月ぶりの高値に達しましたが、市場は3百万バレルを予想していました。一方、ガソリンの供給は実際には予想より少なく減少しました。そのEIAデータは、供給状況が一部の地域では引き締まっている一方で、他の地域では緩んでいることをほぼ確認しており、これがこの乱高下の原因です。

しかし、地政学的リスクは依然として弱気の在庫見通しを覆しています。ホルムズ海峡の状況はトレーダーを緊張させており、イランは閉鎖を脅し、サウジアラビアはドローン攻撃に対処し、イラクはすでに貯蔵容量が満杯になったためルマリアの生産を停止しなければなりませんでした。ゴールドマン・サックスは、6週間の封鎖の可能性だけで1バレルあたり18ドルのリスクプレミアムを価格に織り込んでいます。これはかなりのものです。一方、タンカー上の浮き貯蔵は巨大で、ロシアとイランの原油約2億9千万バレルが船にただ sitting しており、制裁や封鎖の影響で前年比50％以上増加しています。

弱気の側面：OPEC+は予想以上に積極的に生産を増やしており（206千バレル/日対4月の推定137千バレル/日）、ベネズエラの輸出も80万バレル/日に跳ね上がっています。さらに、米国の掘削リグ数は減少し続けており、現在は409リグで、4年ぶりの低水準をわずかに上回る程度です。EIAレポートは、原油在庫が季節平均よりもまだ2.7％少ないことを示しており、供給過剰で溺れているわけではありません。

これを見ると、EIAレポートは上昇を止めただけで、完全に終わらせたわけではありません。地政学的リスクが依然として原油価格の主要な要因であり続けているため、私たちはこれらのレベルの間を行ったり来たりしています。