今週は原油の値動きが激しく揺れ動いているのを見てきましたが、その動きを引き起こしているのは何かははっきりしています。4月のWTIは約1.5％上昇し、ガソリンも追随していますが、実際の注目点は、ジュネーブでの核協議を巡る米国とイランの緊張が高まっていることです。

この点について言えば、市場はこれらの交渉のヘッドラインに対して行ったり来たりしています。今週初め、オマーンの仲介者が前向きな動きに言及したことで価格が下落しましたが、その後イランが、交渉は激しく進展しており、濃縮ウランの輸出は許さないと返答し、原油価格は再び激しく動きました。ウラン濃縮問題は、基本的に誰も突破できない行き詰まりのポイントです。

トレーダーたちを不安にさせているのは、トランプのタイムラインです。彼は基本的に、最大10〜15日以内に合意を得ると述べており、それができなければイランへの軍事攻撃も選択肢に入っています。これは単なる空言ではなく、実際に準備が進められており、国務省は米国船にホルムズ海峡付近のイラン水域を避けるよう警告しています。事態がエスカレートすれば、イランの1日あたり330万バレルの生産が妨げられ、世界の石油流通の約20％がその海峡を通過しています。これは市場を大きく動かす供給ショックです。

供給側では、いくつかの興味深い逆流も見られます。ロシアとイランの原油が浮き倉庫に積み上がっており、現在約2億9000万バレルに達しています。これは制裁や封鎖の影響で、1年前よりも大幅に増加しています。ウクライナはロシアの精製所やタンカーをかなり攻撃しており、これが供給の引き締めに実際に寄与しています。一方、ベネズエラは輸出を増やしており、OPEC+は第1四半期を通じて生産増加を一時停止しているため、その方向からの緩和は期待できません。

先週の在庫データによると、米国の原油在庫は季節平均を下回っており、これは強気材料です。生産は1日あたり約1370万バレルで安定しています。最大の疑問は、この地政学的リスクプレミアムがいつまで続くのか、あるいは交渉が突然突破した場合に再び激しく動くのかという点です。

この動きに注視し続けていますが、中東のリスクプレミアムは通常長続きしませんが、もし実際に軍事行動が起これば、それは石油価格にとって全く別のゲームとなるでしょう。