#美联储利率不变但内部分歧加剧 ボーウィルは分裂した米連邦準備制度を残し、油価は120ドルに迫り、市場は三重の困境に陥っている

（1）老ボーウが引退、米連邦準備制度内部の亀裂は30年最悪に
北京時間今朝未明、米連邦準備制度は最新の金利決定を発表：フェデラルファンド金利の目標範囲は変わらず。 この結果は市場の予想通りで、特に動揺はなかった。本当の驚きは、投票結果と声明に隠されている。投票権を持つFOMCメンバー12人のうち、8票は金利維持を支持し、4票は反対した。これは1992年以来、30年以上ぶりの最大の内部意見の分裂である。これら4票の反対意見は一様ではない。1票は、現在の金利水準はすでに高すぎ、経済の勢いは衰退しているため、景気後退を防ぐために直接利下げすべきだと考えている。残る3票は全く逆の見解を持ち、今は利下げすべきではなく、むしろインフレの頑固さが予想以上に強いため、緩和のシグナルを出すべきではないと考えている。油価も制御不能に近づいている。一方は利下げが遅すぎると不満を持ち、もう一方は緩和を早すぎると不満を持つ。米連邦準備制度の分裂は、技術的な意見の違いではなく、方向性の違いである。パウエル自身の立場は、両派の狭間に位置している。会見後の最後の記者会見で彼は次のように述べた：金利は中立水準に近づいており、さらなる利上げの可能性は低いが、利下げの前に、二つの重要な変数の影響が消えるのを待たなければならない。一つはエネルギー紛争（ホルムズ海峡危機）、もう一つは関税政策の実際の影響だ。彼は明確に述べた：油価が下落し、貿易政策が明確になるまでは、彼は簡単に利下げを承認しないだろう。さらに、パウエルは以前から噂されていた情報も確認した：彼は5月15日に正式に米連邦準備制度の議長を辞任する。しかし、完全に離れるわけではない。彼は米連邦準備制度理事として2028年まで留任する予定だ。これは、パウエルが役職を変えるだけで、依然として世界の資本流れを決定する長いテーブルに座り続けることを意味している。次期議長のウォッシュは、現時点では金融政策について明確な立場を示しておらず、市場は彼の最初の公開発言を待っている。

（2）米イラン情勢再燃、油価は2か月でほぼ倍増
米連邦準備制度の内部分裂に忙殺される一方、中東の地政学的火種はさらに燃え上がっている。イラン側は強硬な言葉を放った：もしアメリカがホルムズ海峡の封鎖を続けるなら、イランは「前例のない軍事行動」で応じると。これは口先だけの脅しではない。革命防衛隊はすでにホルムズ島付近に反艦ミサイルや無人機を増備し、複数の油運船が「検査」または押収された。トランプの反応も強硬だった：「核兵器を放棄しない限り、合意は成立しない。」彼は再び強調した：アメリカは核兵器を持つイランを容認しない。両者の対決により、油価は急騰した。前回の紛争前の1バレル60ドル超から、今日の取引中に一時120ドル近くに迫った—原油価格は2か月足らずでほぼ倍になった。これは湾岸戦争以来最も急激な原油上昇の一つである。

油価の高騰は、世界経済のあらゆる角に圧力を伝えている。アメリカの宅配業者は最近、燃料付加料金を8％引き上げたと発表した。ヨーロッパの天然ガス価格も上昇し、新興市場の輸入コストも急増している。さらに重要なのは、原油が下がらなければ、インフレも下がらないことだ。インフレが下がらなければ、利下げの期待も高まらない。利下げ期待が高まらなければ、リスク資産の上昇も難しい。ビットコイン、米株、アルトコイン—流動性の期待に依存するすべての資産は、油価にしっかりと抑えられている。ホルムズ海峡の通航が正常に戻らない限り、リスク資産は独立した動きをしにくい。

歴史的に見て、高油価と高インフレのマクロ環境下では、暗号市場は通常、震荡または陰線で推移し、突破はしにくい。

（3）市場の現状：三重の圧力が重なり、相場はおそらく引き続き震荡
以上の二つの事象を合わせて考えると、現在の市場は三つの大きな山に押しつぶされている：
第一に、米連邦準備制度の内部分裂。利下げ派と引き締め派は譲らず、短期的に一致した政策シグナルは出せない。機関投資家が最も嫌うのは「方向性不明」なので、大きな資金は様子見を選ぶ。第二に、油価の急騰。地政学的リスクがエネルギーコストを押し上げ、それがインフレ期待を高めている。油価が下がらなければ、米連邦準備制度はハト派に転じる理由がない。第三に、取引量の縮小。各取引所のデータを見ると、現物とデリバティブ市場の取引量は一季度の平均を大きく下回っている。主力資金は離脱し、市場は残存資産の博弈と短期の波動だけになっている。三重の圧力が重なる今、結論は明白：相場はおそらく上下に振れるだけで、積極的に重荷を背負うのは時期尚早だ。

（4）今後注目すべき二つの重要なシグナル
この混沌とした局面では、「感覚だけで取引する」のは最も避けるべきだ。今後は二つの明確なシグナルに注目する必要がある：シグナル一：油価はいつ転換点を迎えるのか？ホルムズ海峡は一時的に開放されるのか？イランが提出する「改訂案」がトランプを交渉のテーブルに戻すことができるのか？油価が120ドル付近から明らかに下落すれば、リスク資産の反発の第一合図となる。シグナル二：ウォッシュの就任後の政策スタンス。パウエルは間もなく交代するが、ウォッシュはまだ金融政策について体系的な見解を示していない。彼の最初の公開発言—インフレに対する姿勢や利下げの道筋の示唆—は、市場にとって新たな政策の基準点となるだろう。彼がハト派寄りなら、市場は先に利下げ期待を織り込み始めるだろう。タカ派なら、リスク資産は再び圧迫される可能性がある。これら二つのシグナルが明確になるまでは、動かず、見守り、焦らないことだ。