今週、NuScale Powerが絶対的に叩き落とされたという情報をつかんだ - 過去1ヶ月で33％の急落に加え、さらに9％の下落だ。でも、ここで重要なのは：この株式市場の下落は単なる数字の悪化以上のものだ。実際、表面下では投資家を震え上がらせる多くの動きが進行している。

では、何が引き金になったのか？複数のアナリストによる格下げが一斉に発表されたことだ。シティグループは目標株価を18.50ドルから11.50ドルに引き下げ、「売り」評価を付けた。ロイヤルバンク・オブ・カナダは21ドルから14ドルに下げた。ゴールドマン・サックスも20ドルから14ドルに縮小した。さらに、クレイグ・ハラムは先週すでに目標株価を53ドルから24ドルに半減させている。これは、日常的には見られない連携したセンチメントの変化だ。

きっかけは？NuScaleが2月下旬にかなり厳しい数字を報告したことだ。2025年の収益は15％減少したが、実際に投資家の注目を集めたのは、一般管理費が700％も急増したことだ。会社は1株あたり2017ドルの純損失を計上し、前年の1.47ドルと比べて大きく悪化した。重い内容だ。

しかし、ここからが興味深く、かつ懸念すべき点だ。ENTRA1 Energyへの5億74百万ドルの支払いが目立つ。ENTRA1はNuScaleの小型モジュール炉の開発と商業化において排他的パートナーとされているはずだ。ところが、複数の法律事務所がクラスアクション訴訟を提起し、NuScaleがENTRA1の実務経験や能力について投資家を誤解させたと主張している。議論のポイントは、このパートナーシップが展開を加速させると投資家に売り込まれたが、実際にはマイルストーン支払いが増えるだけで、収益保証はない可能性があるということだ。

NuScale自身のリスク開示を詳しく調べると、次のような指摘がある：ENTRA1契約に基づく支払いは、短期的に大きなキャッシュアウトフローをもたらす可能性があるが、実際に収益を生む活動を保証するものではない。これは、多くの人が最初は見落とした赤信号だ。

さて、この株式市場の下落は買いのチャンスだと思うか？人々が誘惑されるのも理解できる。SMR（小型モジュール炉）は従来の原子力と比べて本当に潜在力がある。ただし、私の見解はこうだ：これはあくまで投機的なプレイだ。NuScaleの最初の原子炉はまだ数年先だ。さらに悪いことに、CEOのジョン・ホプキンスは3月3日に82,000株以上を売却し、100万ドル超を得ている。インサイダーが売りに走るとき、それは彼らの信頼度について何かを示している。

私は個人的にはこの投資は見送るつもりだ。株式市場の下落はお得に見えるかもしれないが、ここでのファンダメンタルズは数週間前よりも不安定だ。ENTRA1の状況には本当の明確さが必要だ。そうでなければ、このリスクとリターンのシナリオは説得力を持たない。時には、最良の取引はしないことだ。