今気づいたことがある。ほとんどのAI投資家は今全く見落としている。みんなNvidiaやTSMCのような半導体株に集中しているが、誰も話していない大きなボトルネックがある。それは、これらのAIデータセンターを稼働させるために必要な電力だ。

考えてみてほしい。ランド研究所は、AIデータセンターの電力需要が今年は68ギガワットに達し、その後2030年までに327ギガワットに跳ね上がると推定している。これは信じられないほどの成長だ。しかし、半導体株だけを買っていると、全体像の半分を見逃していることになる。真の制約はもはやプロセッサだけではなく、電力、ケーブル、冷却、インフラ全体だ。そこに本当のお金が動いている可能性がある。

私はNextEra Energyをかなり注視している。多くの人はただの退屈な公益事業会社だと思っているが、今彼らがやっていることはかなり面白い。彼らはフロリダ電力＆ライトを運営し、1200万人以上の顧客に電力を供給している。そして、AIデータセンターを構築するハイパースケーラー向けの主要な電力供給者として位置付けている。彼らは昨年12月にGoogle Cloudと契約を結び、新しいAIインフラの構築と電力供給を行う予定だ。同社は2035年までに追加で15ギガワットの電力をデータセンターに供給する計画で、そのうち6GWはガス火力発電所からのものだ。CEOは、もしこの目標を倍の30GWにしなかったら失望するとさえ言っている。

数字も堅実だ。昨年の純利益は29.7億ドルで、一昨年の23億ドルを上回った。EPSは1.44ドルで、2024年の1.12ドルを超えている。経営陣は、2032年までに少なくとも年平均8％の複利成長と、今年の配当10％増を見込んでいる。公益事業としてはかなり強い数字だ。

しかし、もう一つのポイントがある。データセンターは電力だけでなく、接続性も必要だ。そこにCredo Technologyが登場する。彼らはアクティブ電気ケーブルを製造しており、これが従来の銅線よりもはるかに効率的にデータをチップ間で移動させる。最近、TensorWaveと提携し、次世代AIクラスターインフラを供給している。最新の決算では、売上高は2億6800万ドルで前年比272％増、純利益は8260万ドルで前年の損失420万ドルから黒字に転じた。次の四半期の見通しは3億3500万ドルから3億4500万ドルだ。

面白いのは、ここには全く異なる二つの投資先があることだ。NextEraは規制された公益事業で予測可能な成長と堅実な配当を持つ。一方、CredoはAIの構築に不可欠な特殊なインフラを提供している。もしランドの予測がほぼ正確なら、これら二つはチップ競争に直接関わることなく、AIインフラの波から大きく恩恵を受ける位置にいる。

多くの人はAIに関して電力の側面を見落としている。半導体株だけに偏らず、多角的な投資を考える価値はある。