オラクルのAIインフラ投資について読んだばかりで、正直、詳細を掘り下げるほど不安になってきます。状況はこうです：オラクルはAIコンピューティングエコシステムの中で仲介役として位置付けられています。基本的にはハードウェア供給者とAIソフトウェア企業の間のマーケットメーカーのモデルを採用しています。彼らはチップを購入し、データセンターを構築し、OpenAIのようなクライアントに計算能力をレンタルしています。理論上は良さそうですよね？

しかし、数字がとんでもなくなってきています。昨年、オラクルは資本支出に210億ドルを費やしました。今年はそれを倍の500億ドルに増やす計画です。そして、さらに45億から50億ドルの借入と新株発行による資金調達も発表しました。これはどこからか出てくる巨額の資金です。

今年初めのOpenAIとの契約は、これらの懸念を一層明確にしました。はい、3,000億ドルのコミットメントは巨大に見えますが、誰もが知っている通り、オラクルはそれを実現するために5つの巨大データセンター複合体を建設しなければなりません。ブルームバーグの報道によると、数百万の高価なAIチップが都市レベルの電力を消費することになると言われています。2027年までに完成を目指していますが、その間にバランスシートは大きな打撃を受けるでしょう。

最も心配なのは、オラクルがほぼ一つの主要顧客に依存してしまっていることです。OpenAIも資金燃焼や市場圧力に直面しています。その関係が弱まったり、OpenAIの成長が鈍化したりすれば、オラクルのインフラ事業全体が大きな逆風に直面する可能性があります。加えて、ハードウェアの減価償却問題もあります。高価なチップは最終的に陳腐化し、損失として損益計算書に現れるでしょう。

株価はすでに9月のピークから50%以上下落しており、予想PERは約18倍で、実はS&P500の平均を下回っています。その割引は魅力的に見えるかもしれませんが、AIエクスポージャーの面ではもっと良い投資機会があると思います。負債負担や資本支出のコミットメント、顧客集中度を考えると、リスクとリターンのバランスが合っているとは感じません。今すぐ飛び込むよりは、見守るのが賢明かもしれません。