NuScale Powerの株は今絶対に叩き売られていて、正直、ただの市場の下落以上の何かが起きている。わずか5週間で33％の崩壊を見せており、今週だけでも9％の下落が続いている。でも本当のストーリーは、その赤字の裏側にある。

実際に何が起きたのかを解説しよう。2月下旬にNuScaleは決算を発表し、ほとんど皆を驚かせた。2025年の収益は15％減少した。これは十分に悪いことだ。でもそれに加えて、一般管理費と営業費が700％も急増した。結果は？1株あたり20.17ドルの損失で、前年の1.47ドルと比べて大きく悪化している。これはアナリストの注目を一気に集めるようなミスだ。

本当に驚かされたのは、一つの項目だった：5億74万ドルのENTRA1 Energyへの支払いだ。これはNuScaleの小型モジュール炉の開発と商業化を専属的に担当するパートナーとされている。ここで怪しさが出てくる。複数の法律事務所がすでにクラスアクション訴訟を提起し、NuScaleがENTRA1の実績と能力を誤って伝えたと主張している。投資家たちは、このパートナーシップが過大に売り込まれたのか、そしてそのマイルストーン支払いが期待された商業化の利益を得ることなく30億ドルを超える可能性があるのかを疑い始めている。

アナリストコミュニティも明らかにこの情報を受け取った。今週だけでも目標株価の引き下げが相次いだ。シティグループは目標を18.50ドルから11.50ドルに引き下げ、「売り」評価にした。ロイヤルバンク・オブ・カナダは21ドルから14ドルに下げた。ゴールドマン・サックスは20ドルから14ドルに縮小した。そしてこれは今週だけの話だ。先週はクレイグ・ハラムが目標株価を53ドルから24ドルに引き下げている。

しかし、本当に重要なのはこれだ：NuScaleの財務書類には、ENTRA1契約に基づく支払いが「近い将来に大きな現金支出を生む可能性があり、収益を生む活動を保証しない」と明記されている。つまり、疑わしい見込みのパートナーシップに資金を燃やしている会社があり、CEOのジョン・ホプキンスは3月初旬に10万2千株以上を売却し、100万ドル以上の利益を得ている。これはタイミングが物語っている。

わかるよ。小型モジュール炉は従来の原子力と比べて本当に有望な技術だ。でも、NuScaleの最初の実用炉はまだ数年先だ。さらに、ENTRA1の論争、インサイダーの売却、そして大手銀行による攻撃的な目標株価の引き下げを考えると、今この落ちるナイフを掴む理由は見当たらない。これはまだ買いのチャンスには感じられない。