それで私の注意を引いたのは、ニコチンポーチが今やアルトリアの煙草フリー戦略の中心になりつつあることです。最新の収益報告では、このカテゴリーが6ヶ月で14％成長したことを強調しており、勢いがあります。2025年第4四半期までに、ニコチンポーチは全口腔カテゴリーのほぼ57％を占め、前年比で10.4ポイント増加しています。これは消費者の口腔タバコの動きにおいてかなり決定的なシフトです。

本当に興味深いのは、アルトリアがこの価格動向をどう扱っているかです。より広範なニコチンポーチ市場は、競争圧力により価格が前年比で約12％下落しましたよね？しかし、on!はその価格競争に追随しませんでした。実際に3％の価格上昇を実施し、市場シェアを維持しています。これは規律のある動きです。2025年には、on!は1億7700万缶以上を出荷し、小売シェアは8.2％で、0.1ポイント増加しています。大きな成長ではありませんが、価格の混乱の中でも地位を保っています。

本当の推進力は、on! PLUSです。これはFDAの承認を得たばかりで、2026年の前半に発売されるプレミアムなウェットポーチ商品です。より高いニコチン強度と優れた口当たりを持ち、市場の上位セグメントを狙っています。全体のカテゴリーが価格に敏感になっていることを考えると、これは理にかなっています。

ここでの背景も重要です。フィリップモリスは、IQOSやZYNの勢いで、2025年に169億ドルを稼ぎ出し、全収益の41.5％を占めて煙草フリー製品で大成功しています。その次に、ター二ングポイントブランドは、2025年第3四半期までに前年比627.6％の急成長を遂げており、モダンオーラルセグメントが牽引しています。FREやALPブランドがその勢いを支えています。彼らは2025年の通年で、そのカテゴリーだけで1億2500万ドルから1億3000万ドルのガイダンスを出しています。

したがって、アルトリアは、口腔ニコチンが単なる防御的な戦略ではなく、実際の成長エンジンになり得ることを証明する必要があります。ニコチンポーチの価格戦略は非常に賢明で、市場の一部が飽和状態になっていることを考えると特にそうです。彼らはボリュームだけで勝負しようとしているわけではなく、カテゴリーの成熟に伴いマージンを守っています。

評価面では、MOは12.32倍の予想PERで取引されており、業界平均の16.2倍を下回っています。2026年と2027年のEPSのコンセンサス予想は、それぞれ5.57ドルと5.76ドルです。株価は過去1ヶ月で10.9％上昇しており、業界全体の5％を上回っています。特に、煙草フリーの移行ストーリーやon! PLUSの市場投入を考えると、注目しておく価値は十分にあります。

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