アルファベットの最新の収益について少し調査してみたところ、正直なところ数字はかなり驚くべきものだった。彼らの規模を考えると、四半期の収益（Q4で1138億ドル）だけでも、1億ペニーがどのように見えるのか想像させる—これらは頭の中にほとんど収まらない数字だ。

だから、私の注意を引いたのはこれだ。収益は前年比で18％増加しており、これはこの規模の企業にとって堅実な数字だ。でも本当のストーリーは？Google Cloudが今まさに絶好調だということだ。営業利益は21億ドルから53億ドルにわずか1四半期で増加した。これは2倍以上だ。そのセグメントの収益は177億ドルに達し、48％の成長を記録している。一方、コアの検索事業も順調で、そのセグメントだけで631億ドル、17％増だ。

その四半期の純利益は345億ドルで、前年比30％増だった。これは狂ったような収益性だ。

そして彼らは確かに狂ったことをやっている。経営陣は2026年の資本支出を1750億ドルから1850億ドルと見込んでいる。ちょっと考えてみてほしい—これは2025年の914億ドルのほぼ倍だ。理由は明白だ：AIインフラだ。スンダー・ピチャイは、AI投資があらゆるところで成長を促していると見ており、先を行くために計算能力を倍増させている。

投資家にとって面白いのはここからだ。もしアルファベットがこのAI投資を効果的に収益化でき、クラウド事業がこのペースで成長し続ければ、今後5年でかなり魅力的な数字になる可能性がある。もし一株当たり利益が倍増し、市場が依然として約28倍のPER（株価収益率）で評価し続けるなら（彼らの実績を考えると妥当だ）、株価は現在の約300ドルからほぼ倍になる見込みだ。

ただし、リスクもある。あの巨大な資本支出の約束は、インフラが成功するかどうかの賭けだ。クラウドの競争は激化しているし、正直なところ、この資本集約的な事業に全投入するのは避けたほうがいい。適度に抑えるべきだ。

ただ、クラウドの勢いは本物だし、検索の支配も失っていない。もし彼らが計画通りに進めば、これは長期的に見て堅実な投資になり得る。ただし、不確実性を考慮してポジションのサイズを過剰にしないことが重要だ。