ちょうどココア先物が本日上昇しているのを捕らえました。5月NYは46ポイント上昇し、ロンドンH26.9は32ポイント上昇しています。ドルの弱さがショートカバーを引き起こしていますが、正直なところ、より大きな全体像は依然としてかなり弱気です。月曜日はひどいものでした。ICCOが2024/25年の余剰予測を75,000MTに引き上げたことで、私たちは新たな安値をつけました。これは4年ぶりの余剰であり、11月の予測の+49,000MTから完全に物語をひっくり返しました。世界の生産量も前年比8.4％増の4.7百万MTに跳ね上がる見込みです。

供給状況は今や圧倒的です。ICEの在庫は6.5ヶ月ぶりの高水準で220万袋に達し、コートジボワールとガーナの両国は農家への支払いを削減しています。ガーナはほぼ30％、コートジボワールは3月から57％削減します。西アフリカの栽培条件は堅調に見え、3月に収穫される中期作の収穫量はかなりのものになる可能性があります。地政学的緊張による輸送コストの上昇にもかかわらず、需要側は打撃を受けています。バリー・カレボーは先 quarterのココア部門の販売量が22％減少したと報告し、ヨーロッパの粉砕量もQ4で前年比8.3％減少しました。これは12年ぶりの最低Q4です。アジアの粉砕量も前年比4.8％減少しています。消費者はこれらの価格レベルでチョコレートを買うのを拒否しています。

ナイジェリアも輸出を増加させており、12月の輸出は前年比17％増の54,799MTです。ただし、2025/26年の生産予測は11％減少すると見られています。コートジボワールも次のシーズンの生産が10.8％減少すると予測していますが、それでも現在の過剰在庫を相殺するには不十分です。私たちはここで7週間の下落トレンドにあり、今日の反発にもかかわらず、ファンダメンタルズは依然として弱いままです。ラボバンクは最近、余剰予測を250,000MTに引き下げましたが、それでもかなりの余剰シナリオです。