今週初めの市場動向をキャッチしたところ、地政学的緊張が広範な相場に与える影響はかなり激しいです。株式は大きく下落し、S&P 500はほぼ1％下落、ナスダックは1％超の下落、ダウも同様に下落しました。全体的に3か月ぶりの安値を記録しています。

イラン情勢が最大の焦点です。紛争が4日目に入り、冷却の兆しが見えない中、エネルギー市場は荒れ狂いました。WTI原油は4％超急騰し、8.5か月ぶりの高値をつけました。また、ホルムズ海峡の遮断リスクについても懸念が高まっています—この海峡は世界の石油供給の約5分の1を扱っています。ゴールドマン・サックスは、6週間の封鎖シナリオを想定し、1バレルあたり18ドルのリスクプレミアムを見込んでいます。

興味深いのは、トランプ大統領の海上保険と海軍護衛の提供に関する発表が、実際に最悪の水準から市場を引き戻すのに役立った点です。原油は高値から反落し、株も一部損失を取り戻しましたが、そのダメージはすでに与えられていました。

エネルギーショックはあらゆるところに波及しました。ヨーロッパの天然ガス価格は、カタールがラース・ラファン施設を閉鎖したことで22％超急騰し、3年ぶりの高値をつけました—これは世界のLNG供給の約20％が停止したことに相当します。さらに、UAEのフジャイラ油ハブでドローンの破片による火災も発生しました。これは深刻なサプライチェーンの問題です。

株式市場では、売りはかなり選択的でした。半導体株は大きく下落し、SanDiskは8％、Micronは7％下落、半導体全体も赤字でした。鉱業株も崩壊し、金は3％、銀は6％下落、Hecla MiningやCoeur Miningなどの銘柄は10％超の下落を記録しました。暗号通貨関連銘柄のMaraやRiotもビットコインの弱含みで下落し、ビットコインは1％未満の下落にとどまりました。

しかし、面白いのはソフトウェア株が実際に上昇した点です。WorkdayはS&P 500を7％引き上げ、Adobe、ServiceNow、Microsoftも上昇しました。この防御的なローテーションは、不確実性を考慮すれば理にかなっています。

決算シーズンはほぼ終了し、S&P 500の企業の90％以上が報告を終えています。数字は堅調で、73％の企業が予想を上回り、Q4の利益成長率は前年比8.4％を記録しています。Magnificent Sevenを除けば、4.6％の成長を維持しており、これは十分に評価できる水準です。ただし、いくつかの注目すべき失敗もあります。MongoDBは2027年の収益見通しを下方修正し、Sea LtdはQ4の純利益で失望させ、Surgery Partnersは通年のガイダンスを大きく下回りました。

マクロ経済の面では、インフレ懸念の高まりとともに債券利回りも上昇しました。10年債利回りは4.054％に達し、ブレークイーブンインフレ率は2.318％に跳ね上がりました。FRBの関係者もタカ派的な見解を示しており、カンザスシティ連銀のシュミッドは、ほぼ5年間インフレ目標超えが続いた後、インフレに対して楽観的でいられないと述べています—これは利下げを期待している投資家にとって望ましくないトーンです。

ヨーロッパ市場はさらに厳しい打撃を受け、Euro Stoxx 50は3.59％下落し、日本のNikkeiは3％、中国の上海総合指数は最近の高値から1.43％下落しました。ユーロ圏のインフレデータも予想を上回り、ECBの利下げ期待に圧力をかけています。

今後の見通しとしては、ADP雇用統計が水曜日に、ISMサービス指数が金曜日に発表され、重要な非農業部門雇用者数の報告も控えています。市場は3月中旬のFRB会合での25bp利下げの確率を2％と見積もっており、期待は比較的堅固です。最大の疑問は、この地政学的プレミアムがいつまで続くのか、あるいは何らかの緩和が起きて市場が息を吹き返すのかという点です。いずれにせよ、エネルギー株やコモディティは引き続き注目されるでしょう—これは一日限りの話ではありません。