バークシャー・ハサウェイの新時代について、グレッグ・エイベルの下で何か面白いことをつかんだ。ウォーレン・バフェットが2024年末にCEOを退任したとき、後任者が同じ戦略を踏襲するのかどうか、多くの人が気になった。実際のところ、エイベルは単に現状維持をしているだけではなく、積極的にポートフォリオの物語を再構築している。

バフェットは2024年に、「無期限保有」と呼んだ8つの銘柄を特定していた。クラシックな銘柄の話だ：コカ・コーラ、アメリカン・エキスプレス、オクシデンタル・ペトロリアム、日本の商社など。堅実で退屈、まさにオマハから期待されるものだ。しかし、ここからが面白い。CEOに就任してわずか2ヶ月後、エイベルは最初の株主レターでその永遠の保有リストに2つの新しい名前を追加した。

その一つがムーディーズだ。これは正直なところ完全に理にかなっている。同社は2000年からバークシャーのポートフォリオに入っており、その数字はほとんど馬鹿げている。バークシャーの取得コストは1株あたり約10.05ドルで、年間配当は4.12ドルだ。これは41％の配当利回りだ。こんなリターンを生むものをなぜ売るのか？格付け機関としての地位は、経済状況に関係なく堅固だ。金利が下がれば債務発行が増え、不確実性が高まれば分析部門が繁忙になる。これは永遠の保有にふさわしい。

しかし、アップルは？これは頭をひねるところだ。エイベルはレターでこれを「数十年にわたる複利成長の源」と述べているが、これは驚きだ。なぜなら、バフェットは引退前の9四半期でアップルの株式の75％を売却したからだ。ほぼ6億8800万株を売り払ったことになる。アップルには魅力的な点もある—忠実な顧客、強力な経営陣、そして2013年以降、買い戻しに何百億ドルも投じており、発行済み株式の44％以上を買い戻している。これは本当に印象的な資本配分だ。

問題は評価だ。バフェットが2016年初めにアップルを買ったとき、株価収益率（P/E）は10から15の間だった。今？33.4だ。さらに、2022年から2024年までのデバイス販売の成長はほぼ横ばいだ。エイベルは価値を理解していることは明らかであり、前任者と同じようにそのポジションを縮小し続ける可能性もある。ここでのニュアンスは重要だ—永遠の保有は必ずしも売らないことを意味しない。

興味深いのは、エイベルがバフェットが築いた土台を尊重しつつ、自分なりのスタンプを押している点だ。彼は単に戦略を継承しているだけではなく、市場の現状に合わせて解釈している。アップルが本当に数十年の保有銘柄になるのか、あるいは徐々に縮小されていくのかは、エイベルが今後10年でこの3190億ドルのポートフォリオをどう運営していくかを示す重要な指標となるだろう。