私は最近、原子力エネルギー競争をかなり注視してきましたが、二つの企業が原子炉の考え方を変えようとする中で、面白いダイナミクスが展開しています。NuScale PowerとOkloはどちらもより小型でモジュール化された設計に大きく賭けていますが、アプローチはかなり異なり、市場の反応も大きく異なっています。

NuScaleは本当にコンパクトな小型モジュール炉を作っています。高さ65フィート、幅9フィートで、プレハブ化して現場で組み立てることを想定しています。これは米国原子力規制委員会から標準設計承認を受けている唯一のSMRプレイヤーです。同社の77 MWe設計は承認され、ルーマニアのRoPowerプロジェクトに使用されています。その上、テネシー・バレー・オーソリティと契約を結び、7つの州で最大6ギガワットの展開を目指しています。これは本格的なインフラ支援です。

一方、Okloはマイクロリアクターという異なるゲームをしています。さらに小さく考えてください。彼らのAuroraユニットは単体で1.5 MWeを生成しますが、複数を連結して必要に応じて15から100 MWeに達することも可能です。金属ウラン燃料を使用しており、これは従来の二酸化ウランよりも密度が高く安価です。驚くべきことに、彼らのリアクターは一度の燃料充填で約10年稼働でき、従来の発電所のように2年ごとに燃料補給を必要としません。アイダホで最初のPowerhouseリアクターの建設を開始し、アラスカのEielson空軍基地との政府契約も獲得しています。

しかし、ここが本当のポイントです：どちらの企業も、実際に稼働中のリアクターから収益を上げているわけではありません。NuScaleは2030年代初頭まで最初のプラントを稼働させる予定はなく、その間にエンジニアリング調査やライセンス契約から収入を得る見込みです。アナリストは、2023年の収益が3100万ドルから2028年には2億8700万ドルに跳ね上がると予測しています。Okloのタイムラインはやや早く、2027年末にアイダホで最初の展開を目指しており、その年に1600万ドルの収益を見込んでいます。

評価額の話になると、さらに面白くなります。Okloは2027年の予想売上高の600倍以上で取引されており、市場価値は約97億ドルです。一方、NuScaleは短期的な触媒がより具体的に見えるにもかかわらず、約39億ドルの評価を受けており、2027年の予想売上高の約19倍です。これは依然として高価ですが、Okloに比べるとずっと妥当な範囲です。

驚くべきことに、市場はNuScaleを厳しく評価し、Okloには寛容です。NuScaleの株価は昨年からほぼ80％下落していますが、Okloはわずか20％の下落です。その一因は、投資家が短期的な触媒に注目していることと、Okloの2027年の展開日がそれを支えにしていることにあります。NuScaleの大きな転換点はまだ数年先であり、この不安定な環境では見過ごされがちです。

ただし、長期的には両者とも原子力エネルギー分野で勝者になり得る可能性があります。直接競合しているわけではなく、NuScaleはより大きなモジュール式プラントを建設し、Okloはリモートやオフグリッド用途に焦点を当てています。しかし、短期的に市場がどちらを好むかを見ると、今のところ明らかにOkloに勢いがあり、NuScaleのエンジニアリングパイプラインや政府とのパートナーシップの堅実さもありますが、市場の動きはOkloに傾いています。