サンディスクについてかなり面白いことに気づきました――このAIチップの動きは過去1年で絶好調です。2025年2月にWestern Digitalからスピンオフして以来、1500％のリターンを叩き出しています。ポイントは、ウォール街のアナリストたちはまだ上昇余地があると考えていることです。

株価は現在約576ドルで取引されていますが、アナリストの中央値の目標株価は690ドルです。これはここから約20％の上昇です。中にはさらに強気な見方もあり、1,000ドルまでの目標を掲げる人もいます。私の注目を引いたのは、多くのアナリストがサンディスクが2025年1月29日に非常に好調な決算を発表した後に、目標株価を引き上げたことです。その前の中央値はわずか400ドルでした。つまり、ウォール街はこの銘柄に追いつきつつあるということです。

実際にこれを駆動しているのは何でしょうか？サンディスクはNANDフラッシュメモリの市場シェアを着実に拡大しています――2025年9月までの12ヶ月で2ポイント獲得し、サムスンやSKハイニックスは逆にシェアを失いました。同社には構造的な優位性もあります：キオクシアとの合弁事業を運営し、自社の製造をコントロールし、多くの競合他社が真似できない垂直統合を実現しています。

しかし、真のきっかけはAIインフラの構築です。メモリーチップの価格は2025年第4四半期に50％急騰し、2026年第1四半期までにさらに40-50％上昇すると予想されています。サンディスクはその波にしっかり乗っており、Q2の売上高は30億ドル（前年比61％増）に達し、非GAAPの一株当たり利益は404％増の6.20ドルに跳ね上がりました。Q3の見通しはさらに狂っていて、売上高は46億ドル、1株あたりの利益は13ドルと予測されており、これはQ2から倍以上になる見込みです。

しかし、ここが面白いところです。ウォール街は2027年6月までに年間利益成長率156％を見込んでおり、現状の80倍のPER（株価収益率）は理にかなっているように見えます。ただし、大きなポイントは半導体業界が循環的な性質を持つことです。いずれこのメモリーチップの不足は過剰供給に転じ、そのときには評価が大きく崩れる可能性があります。数ヶ月後なのか、1年以内なのか誰にもわかりませんが、必ずそうなる時が来ます。

では、まだ買いですか？ボラティリティに耐えられ、サイクルの変化による急落リスクを受け入れられるなら、小さなポジションを持つのは理にかなっています。このビジネスの循環的な性質を理解した上で投資してください。上昇の可能性は確かにありますが、センチメントが変わればリスクも大きいのです。