最近、小売業界について調査していると、実は見落とされている非常に堅実なチャンスがいくつかあることに気づきました。ほとんどの人はテクノロジーに固執しますが、実際の競争優位性を持つ小売企業に目を向けると、リターンはかなり興味深いものになり得ます。

アマゾンは明らかですが、再検討する価値があります。私が注目しているのは、単なるeコマースの支配だけではなく、オペレーティングレバレッジの効き始めです。彼らは何年もかけて巨大な物流ネットワークを構築し、今やAIによって調整された100万以上のロボットを展開して効率性を追求しています。これは第4四半期に北米の営業利益が売上高の10％増に対して24％増加したのを見れば明らかです。これは時間とともに複利的に拡大するマージンの拡大です。一方、AWSは前四半期で24％の成長を遂げており、2026年のデータセンター向けの資本支出も積極的に増やしています。つまり、小売企業でありながらクラウドサービスからも収益を生み出しているのです。

メルカドリブレは、多くの人が見落としがちな企業だと思います。ラテンアメリカのアマゾンと呼ばれ、頷く人もいますが、その実行力は本当に印象的です。彼らは7年以上にわたり四半期ごとに30％以上の売上成長を続けており、直近四半期では45％に達しました。その地域での物流の優位性は実際に存在し、AIを活用して広告収益を増やし、より良い商人をプラットフォームに引き込んでいます。しかし、小売企業として面白いのは、彼らのフィンテック事業が非常に大きいことです。メルカドペイは単なる決済ツールから、何百万人もの未銀行化ユーザーにサービスを提供する完全な金融サービスプラットフォームへと進化しました。月間アクティブユーザーは増え続けており、資産運用残高も拡大し、クレジットカードの普及も加速しています。株価は投資モードにあるため下落していますが、これは正直なところ買いのチャンスに見えます。

次に、チューイがあります。これは、その存在意義においてやや過小評価されている企業です。実際に防御的な特性を持つ小売企業で、売上の80％は自動配送顧客からのもので、年間ほぼ600ドルを使っています。これは粘着性の高い収益です。しかし、それだけではなく、売上は8.4％増加し、広告事業、有料会員、プライベートブランド商品を通じてマージンも拡大しています。予想利益の16.5倍で取引されており、市場は彼らが築いた成長とオペレーティングレバレッジの組み合わせに十分な評価をしていません。この環境下での小売企業としては、かなり魅力的な評価水準です。

これら三つの企業を結びつけているのは、単に取引量を増やすだけでなく、規模を拡大しながらユニットエコノミクスとマージンを改善する方法を見つけている点です。これが2026年に注目すべき小売のストーリーです。