最近このことについて考えていたのですが - 長期的な投資を考えると、資本財戦略と消費財戦略の間には興味深い緊張関係があります。ほとんどの人は工業株を追いかけますが、実際の複利効果は、グローバルに拡大できる消費者向けビジネスにこそあると思います。

例えばMercadoLibreを例にとると。そう、株価は10年で1500%上昇していますが、驚くべきことに、今や10年以上見られなかった評価額に達しています。会社はほぼラテンアメリカにこのエコシステムを構築しており、支払い、信用、会員サービスが相互に連動しています。第4四半期の売上高は前年比45%増加し、ブラジルでのフルフィルメント自動化が進んでおり、単位コストは11%削減されています。最近、マージンが圧縮されて投資家を驚かせましたが、それは投資サイクルの一環です。長期的には、フィンテックの拡大と自動化の進展により、これらのマージンは大きく拡大します。売上の3.1倍で取引されており、過去10年で最低水準です。

Coupangも目を引きました。年初から21%下落しましたが、その後のデータ漏洩で勢いを失いましたが、経営陣はすでに回復を語っています。Coupangの特徴は、Amazonの戦略を単に模倣しただけでなく、高層アパートの密集した都市市場向けに物流を特化して構築した点です。これにより韓国での即日配送が可能になっています。今では他の市場でもモデルの有効性を証明しています。台湾では前四半期で三桁の売上成長を記録。売上の1倍で取引されており、彼らが築いているものに対して正直に言えば安いです。

次にAirbnbです。2007年にサンフランシスコのアパートで始まり、今や500万のホストと2.5億人のゲストを抱えています。資本財対消費財の議論は、実際には効率性の問題です。Airbnbは不動産を所有していません - 純粋な資本軽量モデルです。年間売上123億ドルを、46億ドルのフリーキャッシュフローに変換しています。これは37%のFCFマージンです。さらにAIを導入して顧客サポートを行い、現在は約3分の1の問題を処理しています。2億の認証済みIDと5億のレビューを持つデータの堀があり、競合他社はこれを模倣できません。株価はレンジ内で推移していますが、評価は妥当で、18倍のFCFです。

これらを結びつけるのは、単に消費者向けであるだけでなく、守備可能で拡張性のあるプラットフォームを構築している点です。資本財企業が景気循環の圧力に直面する一方で、これらの消費財・サービス企業はネットワーク効果と効率性向上を通じて複利的に成長します。そこに、長い年月をかけて本当の富が築かれるのです。