最近、バリュー投資に深く取り組んでおり、グレアムの哲学が何度も出てきます。ご存知の通り、ベンジャミン・グレアムは1920年代から1940年代にかけて割安株を見つけるためのプレイブックを書き、彼の影響はバフェットのような人物にも今なお大きいです。

グレアムが執着していた一つのことは、「ネットネット」株を見つけることでした - 株価が純流動資産価値を下回っている株です。簡単に聞こえますが、実際には今日の市場では過剰評価が蔓延しているため、非常に稀です。でも、私はいくつか該当する銘柄を見つけることができました。

最初はリチャードソンエレクトロニクス（RELL）です。彼らは電力網やマイクロ波部品を供給しており、電動化が進む交通インフラの近代化にうまく乗っています。私の目を引いたのは、2023年9月時点で、流動資産が1億6330万ドルに対し、流動負債はわずか3320万ドルだったことです。負債ゼロです。売上は半導体や風力タービンの販売減少により前年同期比22％減少しましたが、それでも営業利益は150万ドルを記録しています。本当のポイントは、1億4810万ドルのバックログを抱え、風力事業の回復を見込んでいることです。米国の半導体工場建設が予定通り進めば、これは隠れた有望株になるかもしれません。

次はアムドックス（DOX）です。彼らは通信会社の基幹ソフトウェアを提供しています。第3四半期末時点で、流動資産は17億3000万ドルに達し、流動負債は13億5000万ドルです。短期負債はほぼゼロ（0ドル）で、長期負債も6億4670万ドルだけです。ジェフリーズは12月に、短期的な逆風はあるものの、買い推奨を出しました。彼らはこの企業だけがこの分野で本当に長持ちできるベンダーだと見ています。目標株価は105ドルで、現在の株価から約20％の上昇余地を示しています。

最後はT.ロウ・プライス（TROW）です。巨大な資産運用会社で、株式と債券の上昇に伴い好調です。流動資産は33億ドル、流動負債は1,900万ドルです。負債は最小限で、短期負債は6950万ドル、長期負債は2660万ドルです。運用資産は3億9100万ドルに増加し（前年の3億6400万ドルから）、売上は前年比5.2％増の16億7000万ドル、純利益は18％増の4億5300万ドルに跳ね上がっています。予想PERはわずか15.5倍で、かなり魅力的です。

共通点は何か？この3銘柄はすべて、ベンジャミン・グレアムを笑顔にさせるようなバランスシートを持っています - 強力な流動資産、低負債、そして基本的な価値を下回る株価です。成長至上主義の市場であっても、このような財務的余裕のある株を見つけることは依然として重要です。