お茶を飲みながらブロックチェーンを刷ったり、最近RWAのオンチェーン化がまた盛り上がってきたり、ルーターの中に「深さ」がいっぱいでかなり圧倒される。要するに、多くは流動性の幻想：普段は注文が壁のように積み上がっているのに、実際に誰かが償還や大口退出をしようとすると、条件の中のウィンドウ期間やキュー、手数料、KYC、さらには「極端な状況では一時停止可能」などの規定が瞬時に現実に引き戻す。

一番笑えるのは、一部のプロジェクトが「いつでも交換可能」と宣伝しているのに、償還のトリガー条件が迷路のように複雑で、結局は：償還はできるけど、望むタイミングで償還できるとは限らない、という状態になることだ。オンチェーン資産はオンチェーンの流動性を意味しない。あのTVLの数字に騙されるな。

ゲームのインフレ＋スタジオ＋トークン価格の螺旋崩壊も、実は同じ味わいだ：表面上の繁栄は「逃げられる人たち」に支えられているが、実際に現金化するときには、ルールは見えないところに隠されている。とにかく今は、RWAの償還条項をまず確認して、その後に誰がマーケットメイカーで誰が引き受け手かを見る。単に「規制順守のストーリー」に目を奪われるな。とりあえず、そんなところ。